Euro Digital, ponto de viragem da UE em curso

A pressão sobre o euro digital continua a crescer: em 2025 o mercado de stablecoin em dólares é estimado em cerca de $288 mil milhões (dados a serem verificados pela Reuters, junho de 2025).

Após a aprovação do GENIUS Act – a lei dos EUA sobre stablecoin assinada pelo Presidente em 2025 Cryptonomist –, Bruxelas e o BCE estão a acelerar o processo, colocando também em cima da mesa a hipótese de implementações em blockchains públicas como Ethereum e Solana.

Analistas da indústria observam que a urgência política e de mercado levou o BCE e as autoridades nacionais a intensificar os testes técnicos e as avaliações de impacto operacional.

De acordo com dados recolhidos de estudos comparativos entre instituições e centros de investigação, mais de 80% dos bancos centrais iniciaram formas de exploração ou design de CBDC (ver relatório do Banco de Pagamentos Internacionais, 2021).

As experiências na fase de preparação do BCE incluem testes sobre privacidade, escalabilidade e integração com pagamentos instantâneos europeus, com resultados que serão cruciais para escolhas arquitetónicas.

Em resumo: os 3 factos-chave

• Aceleração da UE: a fase técnica do euro digital é impulsionada pelo aumento da pressão regulatória e competição internacional.
• Opções tecnológicas abertas: redes públicas (Ethereum, Solana), plataformas permissionadas e soluções híbridas estão a ser avaliadas.
• Objetivo estratégico: garantir soberania monetária, interoperabilidade e privacidade em linha com o quadro regulatório da UE (MiCA e propostas sobre o euro digital).

O que muda para a Europa (e porquê agora)

A nova regulamentação dos EUA elevou o nível de competição. Por esta razão, as instituições europeias estão a intensificar o trabalho no projeto de CBDC, para evitar que a infraestrutura global de pagamentos digitais gire exclusivamente em torno do dólar.

Neste contexto, o BCE continua na fase de preparação do euro digital, experimentando arquiteturas, modelos de privacy-by-design e integrações com sistemas existentes; entretanto, a Comissão Europeia refina o quadro regulatório para uma possível emissão e uso a nível de retalho. A preparação é coordenada com estudos de impacto e consultas públicas para avaliar efeitos na estabilidade financeira, intermediação bancária e inclusão.

Escritórios e redes em avaliação

Nenhuma decisão definitiva foi tomada em relação à rede ou à jurisdição de lançamento. É de notar que as opções em cima da mesa vão desde o uso de infraestruturas públicas (Ethereum, Solana), à criação de um ledger europeu permissionado, até configurações híbridas que tentam combinar escalabilidade e proteção de dados.

Opções tecnológicas comparadas

• Redes públicas (Ethereum, Solana): oferecem máxima interoperabilidade e uma vasta comunidade de desenvolvimento; no entanto, permanecem questões sobre governança, localização de nós e tratamento de dados (documentação Ethereum, documentação Solana).
• Redes privadas/permissionadas: garantem total controlo operacional, conformidade simplificada e privacidade mais granular; o trade-off é menor transparência para o exterior e um risco potencial de lock-in tecnológico.
• Arquiteturas híbridas: combinam uma camada pública, para garantir liquidez e interoperabilidade, com uma camada privada que gere a confidencialidade das transações, integrando bridges certificadas e auditáveis.

Centralização vs descentralização: impactos reais

• Abordagem centralizada: favorece supervisão, relatórios e controlos AML/CFT, embora introduza o risco de um ponto único de falha e menor resiliência.
• Abordagem descentralizada: aumenta a transparência e resiliência da rede, mas requer decisões claras sobre governança transfronteiriça, escalabilidade e proteção do anonimato.

Vantagens e riscos de um euro digital em blockchain pública

• Vantagens: possibilidade de alcançar interoperabilidade global, reduzir o tempo de entrada no mercado e tornar os pagamentos transfronteiriços mais eficientes, além de promover maior componibilidade com ecossistemas DeFi regulados.
• Riscos: maior exposição a choques externos e dependências de infraestruturas não-UE; necessidade de soluções avançadas de privacidade e controlos adequados anti-lavagem de dinheiro; possíveis tensões com a soberania tecnológica.

Efeito dos EUA nos pagamentos digitais europeus

A adoção de regras claras nos Estados Unidos, como destacado pelo recente GENIUS Act Reuters, aumenta a probabilidade de que stablecoin em dólares consolidem liquidez e rede de aceitação em escala global.

Um aspeto interessante é que, em resposta, a UE está a considerar medidas para evitar uma dependência estrutural de padrões extra-europeus, preservando o papel internacional do euro.

Neste contexto, o foco está na interoperabilidade transfronteiriça, resiliência sob condições de stress de mercado e harmonização de regras sobre carteiras, identidade digital e limites de propriedade, com o objetivo de apoiar a estabilidade financeira.

Estratégias da UE para a Competitividade do Euro Digital

• Definir padrões técnicos europeus e promover APIs abertas para garantir integração com bancos e PSPs.
• Ativar parcerias com operadores privados e comunidades open source para incentivar a adoção.
• Integrar soluções de privacy-by-design, controlos AML/CFT proporcionais e auditorias independentes.
• Alinhar o projeto com o quadro regulatório fornecido pelo MiCA e as atuais propostas legislativas sobre o euro digital.

Próximos passos e cronogramas

Em 2025, a fase de experimentação técnica coordenada pelo BCE continuará, com testes sobre escalabilidade, privacidade e integração nos circuitos SEPA e sistemas de pagamento instantâneo. Posteriormente, haverá avaliações de impacto, padronização de carteiras e definição do modelo de distribuição através de intermediários supervisionados.

É necessário dizer que a decisão política relativa à emissão do euro digital permanecerá sujeita ao resultado das fases de teste, à consulta com os estados-membros e às discussões no Parlamento e no Conselho (atualmente em discussão na Agenda Digital).

Cenários de Adoção

O cenário mais provável a curto prazo envolve um modelo híbrido: uso de camadas públicas para garantir interoperabilidade e liquidez, juntamente com módulos permissionados que gerem aspetos de privacidade, limites de uso e ferramentas anti-abuso. Desta forma, a UE visa equilibrar inovação, controlo e proteção dos cidadãos.

Contexto regulatório e fontes de referência

Nota sobre dados e citações

O valor de $288 mil milhões para o mercado de stablecoin é citado pela Reuters (junho de 2025) e requer confirmação adicional através de fontes primárias e atualizações metodológicas. A referência à "lei de stablecoin dos EUA" é baseada no GENIUS Act (2025); a documentação oficial pode ser consultada nas fontes mencionadas acima, juntamente com os relatórios do BCE e BIS citados.