Phe bò Ethereum đối mặt khủng hoảng niềm tin, rủi ro giảm sâu hơn

Ethereum đang giao dịch quanh mốc 2.000 USD trong bối cảnh nhu cầu yếu, khiến khả năng tiếp tục đi ngang hoặc giảm thêm vẫn còn hiện hữu dù một số chỉ báo cho thấy thị trường đang “hạ nhiệt”.

Việc ETH quay lại vùng giá này lần đầu kể từ giai đoạn tích lũy 60 ngày (09/03–08/05/2025) phản ánh cấu trúc thị trường trầm lắng và thiếu niềm tin. Các tín hiệu chu kỳ tương tự quá khứ xuất hiện, nhưng phản ứng giá hiện chưa đủ rõ ràng để xác nhận phục hồi bền vững.

ETH quay lại vùng 2.000 USD sau giai đoạn tích lũy tháng 3–5/2025

Việc ETH trở lại vùng quanh 2.000 USD là lần đầu kể từ giai đoạn 09/03 đến 08/05/2025, và có liên hệ với cấu trúc thị trường chung đang trầm lắng, thiếu sự đồng thuận về xu hướng.

Trong giai đoạn trước, ETH từng giao dịch trong vùng giá tương tự suốt khoảng 60 ngày. Lần “quay lại vùng” hiện tại thường xuất hiện khi thị trường thiếu chất xúc tác tăng trưởng, thanh khoản và tâm lý đều thận trọng, khiến giá dễ bị kẹt trong biên hẹp.

Điểm đáng chú ý là điều kiện hiện tại có nét tương đồng với các chu kỳ trước: thị trường bước vào pha nguội dần sau giai đoạn biến động. Tuy vậy, tương đồng chu kỳ không đồng nghĩa kết quả lặp lại ngay lập tức, đặc biệt khi dòng tiền mới và niềm tin xu hướng chưa quay lại.

Dù một số chỉ báo gợi ý pha hạ nhiệt có thể sắp hoàn tất, phản ứng của thị trường vẫn chưa mang tính quyết định. Trong bối cảnh thiếu lực mua đủ mạnh, kịch bản giảm thêm hoặc đi ngang kéo dài vẫn là rủi ro cần tính tới.

Pha “hạ nhiệt” của Ethereum được theo dõi bằng Market Temperature

ETH được đánh giá đang ở pha “cool-down”, trạng thái từng gắn với các nhịp hồi giá trong lịch sử, nhưng hiện Market Temperature chỉ nhỉnh hơn 0 nên vẫn còn khả năng suy yếu thêm trước khi phục hồi rõ ràng.

Pha hạ nhiệt được đo bằng chỉ số Market Temperature, tổng hợp ba thành phần: MVRV Z-score (Market Value to Realized Value), NUPL (Net Unrealized Profit/Loss), và RVT (Realized Value to Transaction Ratio). Đây là bộ chỉ báo kết hợp góc nhìn định giá, mức lãi/lỗ chưa hiện thực hóa, và tương quan giữa giá trị mạng lưới với hoạt động giao dịch.

Theo mô tả của chỉ số này, thị trường được xem là bước vào “cool-down” khi Market Temperature giảm về 0 hoặc thấp hơn. Ở thời điểm được đề cập, chỉ số nằm hơi trên 0, cho thấy thị trường đang nguội đi nhưng chưa đủ “rũ bỏ” để khẳng định đáy đã hình thành.

Vì vậy, dù điều kiện hạ nhiệt thường tạo nền cho tăng trưởng về sau, độ trễ có thể kéo dài. Trong giai đoạn chuyển tiếp, ETH có thể giảm thêm hoặc tiếp tục bị kìm trong vùng dao động hẹp, làm suy yếu động lực tăng ngắn hạn.

Nhu cầu mua ETH vẫn yếu ở cả Crypto ETF và thị trường spot

Dữ liệu dòng tiền cho thấy nhu cầu mua vẫn suy yếu: Crypto ETF Ethereum giao ngay tại Mỹ có phiên hút ròng thấp, còn thị trường spot thiếu lực mua bền, khiến ETH dễ nằm ở vùng giá thấp trong biên dao động.

Ở kênh tổ chức, Crypto ETF Ethereum giao ngay tại Mỹ ghi nhận một trong những ngày hút ròng thấp kể từ khi ra mắt, chỉ khoảng 10,26 triệu USD theo SoSoValue. Dòng tiền dương có thể xem là tín hiệu không quá tiêu cực, nhưng quy mô nhỏ cho thấy niềm tin tăng giá còn mong manh.

Đáng chú ý, hai phiên giao dịch trước đó ghi nhận tổng cộng 242,2 triệu USD bị rút ròng. Xét theo tháng 2, chỉ có một phiên hút ròng đáng kể với 57,05 triệu USD, thấp hơn mức trung bình 108,19 triệu USD trong các giai đoạn nhu cầu mạnh.

Hoạt động spot cũng phản ánh tương tự. Ở thời điểm được đề cập, Exchange Netflows cho thấy khoảng 28 triệu USD ETH được mua ròng, nhưng phiên trước đó lại có khoảng 23 triệu USD áp lực bán ròng, làm suy giảm tác động của lực mua mới.

Khi lực mua không duy trì liên tục, giá khó tận dụng “cool-down phase” để hình thành nhịp hồi có cấu trúc. Thực tế, trong điều kiện tâm lý thận trọng, bất kỳ nỗ lực tăng nào cũng dễ bị bán ra khi tiến sát vùng kháng cự ngắn hạn.

Nguồn cung trên sàn giảm nhưng chưa đủ tạo xu hướng tăng bền

Nguồn cung ETH trên sàn được ghi nhận giảm, nhưng nếu không đi kèm nhu cầu mua mới và tâm lý cải thiện, việc co hẹp nguồn cung một mình thường không đủ để tạo đà tăng kéo dài.

Động lực nguồn cung đang dịch chuyển theo hướng thắt chặt: dự trữ trên sàn giảm đều, đồng thời số địa chỉ nạp lên sàn và số lượng giao dịch cũng giảm. Về lý thuyết, ít nguồn cung sẵn để bán có thể giảm “sell-side liquidity”, giúp kịch bản tăng giá thuận lợi hơn khi cầu quay lại.

Tuy nhiên, sự co hẹp nguồn cung thường cần chất xúc tác từ phía cầu. Nếu dòng tiền tổ chức tiếp tục mờ nhạt và nhà giao dịch spot vẫn do dự, biên độ tăng sẽ bị giới hạn, còn giá dễ bị kéo trở lại vùng cân bằng.

Để ETH chuyển sang quỹ đạo tăng bền, cần sự hội tụ của nhiều điều kiện: dòng tiền vào mạnh hơn, tâm lý thị trường cải thiện, và mức tham gia của tổ chức phục hồi. Khi các yếu tố này chưa đồng pha, ETH có thể tiếp tục đi ngang hoặc đối mặt rủi ro giảm thêm trước khi có nhịp phục hồi rõ ràng.

Những câu hỏi thường gặp

Vì sao mốc 2.000 USD của Ethereum được xem là quan trọng?

Vì đây là vùng ETH vừa quay lại lần đầu kể từ giai đoạn đi ngang 09/03–08/05/2025. Việc trở lại vùng từng tích lũy dài ngày thường phản ánh thị trường thiếu xu hướng rõ ràng và là nơi giá dễ giằng co do cung cầu cân bằng.

Market Temperature của ETH là gì và bao gồm những chỉ báo nào?

Market Temperature là chỉ số tổng hợp dùng để nhận diện pha “hạ nhiệt”, kết hợp MVRV Z-score, NUPL và RVT. Khi chỉ số giảm về 0 hoặc thấp hơn, thị trường thường được xem là đang cooling-down; hiện chỉ số nhỉnh hơn 0 nên vẫn còn rủi ro suy yếu thêm.

Dòng tiền Crypto ETF Ethereum giao ngay tại Mỹ phản ánh điều gì?

Phiên hút ròng khoảng 10,26 triệu USD cho thấy lực mua từ tổ chức đang yếu. Dù vẫn là dòng tiền dương, quy mô nhỏ sau các phiên rút ròng lớn cho thấy niềm tin tăng giá chưa đủ mạnh để thúc đẩy một nhịp tăng bền.

Vì sao dự trữ ETH trên sàn giảm mà giá vẫn có thể không tăng?

Dự trữ sàn giảm có thể hạn chế nguồn cung bán, nhưng giá cần cầu tăng để bứt phá. Nếu dòng tiền tổ chức và nhu cầu spot không cải thiện, sự co hẹp nguồn cung một mình thường chỉ giúp giá ổn định hơn, chưa đủ tạo xu hướng tăng kéo dài.