Ethereum Tem 3x Mais Detentores do Que Bitcoin e a Diferença Continua a Crescer

Um conjunto de dados de dez anos da Santiment que rastreia contagens de carteiras não vazias entre os maiores ativos cripto mostra que a base de detentores do Ethereum cresceu de forma parabólica em relação a todas as outras redes, alcançando 182,74 milhões de carteiras não vazias enquanto o Bitcoin permanece em 58,51 milhões e a diferença continua a aumentar.

Os Números do Panorama de Detentores

Os 182,74 milhões de carteiras não vazias do Ethereum representam 3,12 vezes os 58,51 milhões do Bitcoin. Em relação aos 12,96 milhões de carteiras do Tether, o múltiplo atinge 14,1x. O restante dos ativos rastreados situa-se numa faixa estreita bem abaixo destes três: XRP com 7,68 milhões, DOGE com 8,22 milhões, USDC com 6,18 milhões, ADA com 4,61 milhões e LINK com 856.700.

A hierarquia de contagem de carteiras não segue as classificações de capitalização de mercado. O Bitcoin é o maior ativo por capitalização de mercado, mas terceiro em contagem de detentores. O Ethereum lidera apesar de negociar a uma fração do preço do Bitcoin e ter um desempenho significativamente inferior no acumulado do ano. DOGE tem mais carteiras não vazias do que XRP apesar da maior capitalização de mercado do XRP. A contagem de detentores e a capitalização de mercado descrevem coisas diferentes sobre os mesmos ativos.

O Ponto de Inflexão de 2019

A Santiment marca 11 de fevereiro de 2019 como a data em que o Ethereum ultrapassou o Bitcoin em total de detentores. Esse ponto de cruzamento é visível no gráfico como o momento em que a linha amarela do Ethereum se moveu acima da linha vermelha do Bitcoin e começou a afastar-se. A divergência subsequente não foi imediata. Durante 2019 e 2020, as duas linhas permaneceram relativamente próximas. A separação parabólica começou em 2021 e não reverteu.

O mecanismo por trás do crescimento da contagem de detentores do Ethereum é estrutural e não especulativo. Cada detentor de token ERC-20, cada utilizador de stablecoin cujo saldo de USDC ou USDT está numa carteira Ethereum, cada participante DeFi, cada comprador de NFT e cada utilizador de layer-2 que faz bridge de volta para a chain de base cria ou mantém uma carteira Ethereum não vazia. O papel da rede como camada de liquidação e emissão para o ecossistema cripto mais amplo acumula detentores como subproduto da sua função de infraestrutura, em vez de apenas através da procura direta de ETH.

O Paradoxo Esta Semana

O momento da publicação dos dados da Santiment adiciona uma ironia específica à cobertura da semana. A análise da CryptoQuant publicada hoje mostrou que o Ethereum gera menos receitas de taxas do que Tron, Solana, Polygon e Base nos últimos 30 dias. As saídas de capital do ETH tornaram a capitalização realizada de um ano negativa. O token está em queda de 30% em seis meses.

A rede tem 182,74 milhões de carteiras não vazias e está a perder receitas de taxas para o seu próprio ecossistema layer-2. Ambos os factos são verdadeiros. A contagem de detentores reflete a amplitude da adoção do ecossistema Ethereum. Os dados de taxas e preços refletem onde a captura de valor está a ocorrer dentro desse ecossistema. O Ethereum construiu infraestrutura da qual 182 milhões de carteiras dependem. Extrair valor proporcional dessa dependência é o problema que a rede não resolveu.

Uma contagem de detentores que é parabólica e um preço que não é estão a apontar em direções diferentes simultaneamente. O gráfico da Santiment é o argumento mais convincente para os efeitos de rede de longo prazo do Ethereum. Os dados de taxas e fluxos desta semana são o argumento mais convincente de que os efeitos de rede por si só não determinam o preço.

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