Înainte ca piața bull să revină, iată câteva lecții pe care le-am învățat din cheltuirea a milioane în lumea crypto.

Pe măsură ce anul se apropie de sfârșit, am reflectat asupra greșelilor pe care le-am făcut în ultimul an și le-am rezumat în câteva lecții învățate.

Împărtășesc acest lucru nu doar ca un memento pentru mine, ci și în speranța că va oferi o referință pentru alții.

Principiile sunt de fapt foarte simple, dar le poți înțelege doar după ce ai suferit pierderi.

La fel ca momentul în care poziția ta este ștearsă, regreți de ce ai folosit un efect de levier atât de mare.

I. Paradisul speculatorului, cimitirul investitorului

Managerul de fond de hedging Hu Meng are o definiție foarte precisă a investiției și speculației:

"Dacă randamentele tale depind de diferența de preț a aceluiași produs la momente diferite în timp, aceea este speculație. Dacă depind de creșterea valorii intrinseci și a dividendelor, aceea este investiție."

În primii ani după ce am intrat în lumea criptomonedelor, am fost un deținător pur de BTC și am obținut rezultate destul de bune.

Acest feedback pozitiv puternic duce la o situație în care, majoritatea timpului în lumea criptomonedelor,

Căutam odată o investiție în această piață în care aș putea "dormi liniștit noaptea."

Acesta este sentimentul de securitate adus de așa-numita "investiție de valoare".

Mă uit la echipă, la cartea albă și la datele fundamentale, încercând să găsesc acțiuni pe care le pot deține timp de un an sau doi.

Așa-numitul TVL, numărul de adrese de portofel active și volumul tranzacțiilor—aceste date aparent detaliate sunt cele mai bune somnifere pe care le pot folosi pentru a adormi în timp ce dețin active.

Dar acest lucru nu este foarte diferit de jucătorii de meme BSC care cumpără acțiuni și le dețin până când CZ sau Heyi răspund.

Adorm cu date care ar putea crește astăzi, dar dispar mâine.

Ei au mers la culcare așteptând efectul celebrității.

Nu sunt cu nimic superior lor.

Motivul pentru aceasta este că piața criptomonedelor nu a fost niciodată despre stabilirea prețurilor pe baza fundamentelor.

• Într-o piață în creștere: prețurile bazate pe sentiment pot reprezenta 60%, structura acționariatului 30%, în timp ce așa-numitele "fundamente" reprezintă doar 10%.
• Într-o piață în scădere: prețurile determinate de sentiment reprezintă 40%, structura acționariatului reprezintă 50%, iar fundamentele reprezintă în continuare doar 10%.

Suntem într-o piață care este supra-eficientă în finanțele comportamentale, unde efectul de pendul al emoțiilor este foarte pronunțat. Într-o astfel de piață, speculația este mult mai profitabilă decât investiția.

Dacă asta e tot ce există, atunci investiția de valoare pe piața criptomonedelor este departe de a fi un "cimitir".

Cele mai înfricoșătoare aspecte ale "investiției de valoare" sunt două:

1⃣Când te înșeli singur și cumperi o anumită monedă dintr-o perspectivă de investiție de valoare.

Dacă prețul scade cu 10%-20%, te vei consola spunând: "Piața este stupidă, toți ceilalți sunt beți, dar eu sunt treaz, nu mă tem de tranzacționarea spot." Nu îți vei tăia pierderile și ai putea chiar să iei în considerare reducerea mediei.

După o scădere de 50%, realizezi vag că ai putea greși, dar pentru că ai pierdut deja atât de mult, ești reticent să îți tai pierderile.

După ce scade cu 90%, transferi în liniște moneda într-un portofel pe care îl folosești rar. Data viitoare când vezi că moneda a crescut cu 100% într-un chat de grup, îți dai seama că trebuie să crească de zece ori din nou pentru a ajunge la pragul de rentabilitate.

2⃣ Când motivația ta inițială a fost să speculezi pe criptomonede, și ulterior ai trecut la investiții de valoare după ce ai pierdut bani:

"A scăzut cu 10%, dar unii spun: 'Această monedă încă pare recuperabilă; așteptând ca un investitor mare să cumpere.'"

"A scăzut cu 20%, dar de fapt sunt un investitor de valoare. La acest preț, păstrarea deținerilor mele actuale nu va duce la prea multe pierderi."

Știi ce s-a întâmplat după aceea.

Deci cum au dispărut banii?

De fapt, am citit acest principiu cu mult timp în urmă, dar l-am înțeles cu adevărat doar după ce am experimentat GMX, DYDX, JUP, MET, PUMP, CLANKER și BONK.

2. Mergi all-in în timpul preludiului și oprește-te brusc la orgasm.

În ceea ce privește gestionarea poziției, GCR are un principiu care a fost trecut cu vederea de mulți, dar este extrem de important:

"Într-un ciclu de altcoin, ar trebui să îți maximizezi expunerea la risc de îndată ce tendința se inversează și să îți protejezi treptat capitalul în timp."

Acest lucru este contrar intuiției majorității oamenilor.

Am făcut această greșeală de nenumărate ori în ultimii doi ani.

Tendințele pieței agenților AI

La începutul sezonului de meme AI în jurul acestei perioade de anul trecut, am participat cu poziții mici în GOAT, AI16Z și alte token-uri meme. Randamentele au fost decente, dar randamentele absolute au fost mediocre. Apoi, odată cu apariția Swarms, prietenii mei au început să facă sute de mii de USDT deodată, și am început să îmi măresc dimensiunea pariurilor. Atunci am început să pierd bani ca un nebun. Cred că mulți oameni probabil au simțit la fel; fără Trump, randamentele lor nu ar fi ținut pasul nici măcar cu BTC.

La începutul anului, Trump a salvat viețile prea multor oameni. Inițial, soarta majorității oamenilor era să fie expuși după ce valul agenților AI s-a retras. Dar Trump a apărut de nicăieri chiar când agentul AI începea să decline, oferind multor oameni oportunitatea de a ieși cu grație, trecând de la meme-urile AI la Trump și completându-și ieșirea.

Date de piață BSC

În septembrie, după ce am încetat să scanez lanțurile și am încetat în mare parte să particip la meme-uri, s-a întâmplat să văd tweet-ul lui CZ despre 4 în acea după-amiază. Am cumpărat 4bnb în valoare de câteva milioane și apoi l-am lăsat în pace, doar pentru a fi întâmpinat de spectaculosul raliu BSC. Mi-am dat seama târziu că am ratat oportunitatea de a-mi crește poziția, și pentru a compensa ratarea multiplicatorilor timpurii, am fost forțat să folosesc profiturile din 4bnb și fondurile retrase în lanț pentru a cumpăra Binance Life.

Retrospectiv, dacă ne-am fi crescut expunerea la risc mai devreme, am fi fost mult mai pricepuți în gestionarea a orice am fi făcut mai târziu. Chiar dacă am fi făcut o greșeală, pierderile nu ar fi fost atât de semnificative.

De cele mai multe ori, reacția noastră instinctivă este:

• Când o piață abia începe să crească, viitorul este incert, așa că e mai bine să aștepți și să vezi.
• Când piața este în plină expansiune și se stabilește un consens, ar trebui să investești masiv.

Pentru că atunci când o tendință tocmai s-a inversat, piața este încă învăluită în trauma pieței în scădere anterioare, și toate "poveștile" sună ca înșelătorii. Dar la apogeul raliului pieței, poveștile au devenit perfecte, iar consensul a atins zenitul.

Cu toate acestea, din perspectiva raportului profit/pierdere (Odds), realitatea este exact opusă:

• Tendință emergentă (punct de inversare): Deși plină de incertitudine, șansele sunt cele mai mari în acest moment și dezavantajul este limitat, făcând să merite să plasezi un pariu mare pentru a încerca să câștigi.
• Climax (Punct de consens): Deși piața pare "stabilă" în acest punct, prețurile au încorporat deja așteptările viitoare, iar riscul de scădere a crescut dramatic. În acest moment, cursul adecvat de acțiune este să "te oprești brusc" mai degrabă decât să mergi all-in.

III. Feriți-vă de capcanele PE și de răscumpărare/distrugere

Toate metodele de evaluare PE și a fluxului de numerar împărtășesc o premisă comună: performanță sustenabilă pe termen lung.

Dar de la nașterea Bitcoin până astăzi, nimic altceva decât Bitcoin nu a fost sustenabil.

Companiile lider în toate sectoarele s-au schimbat. Dacă te uiți înapoi la lista Top 10 a CoinMarketCap de acum 5 ani, vei descoperi că mai mult de jumătate dintre nume sunt acum necunoscute sau chiar inexistente.

Jucătorul principal în pista single-PERP s-a schimbat de la dydx și gmx la hyperliquid.

Nenumărate alte piste s-au dovedit a fi false. Majoritatea proiectelor au o durată de viață de maximum un an.

Evaluarea PE și răscumpărările/arderile au fost cele mai provocatoare și dureroase experiențe de investiții pe care le-am întâlnit. Acest lucru este foarte similar cu "investiția de valoare" despre care am discutat mai devreme.

Când unele proiecte îți sunt oferite la un preț de 5x sau chiar 3x, este cu adevărat greu să reziști să le cumperi.

Pentru că încă mai nutresc un pic de gândire iluzorie, pot doar să spun să fii atent la capcanele PE, dar cred că mulți oameni pot evita complet să cadă în această capcană.

În ceea ce mă privește, simt că nu am pierdut încă suficienți bani și încă am unele iluzii despre industrie, așa că voi continua pentru încă un an.

în cele din urmă

Lecția pe care omenirea o învață din istorie este că nu învață niciodată cu adevărat din greșelile sale, așa cum este clar afirmat în articolul lui 0xPickleCati de acum câteva zile.

Unele dureri nu pot fi înțelese sau distilate într-o reacție instinctivă decât dacă sunt experimentate direct.