De ce ar putea fi prăbușirea MicroStrategy următorul Black Swan pentru Crypto în 2026

Strategy (fostă MicroStrategy) este cel mai mare deținător corporativ de Bitcoin, deținând 671.268 BTC, ceea ce reprezintă peste 3,2% din totalul Bitcoin-urilor în circulație. Acest lucru face din companie o piatră de temelie cu risc ridicat în ecosistemul Bitcoin. 

Dacă se destramă, impactul ar putea fi mai mare decât prăbușirea FTX din 2022. Iată de ce această amenințare este reală, ce ar putea-o declanșa și cât de grave ar putea fi consecințele.

MicroStrategy este un pariu Bitcoin cu efect de levier

Întreaga identitate a MicroStrategy este acum legată de Bitcoin. Compania a cheltuit peste 50 de miliarde de dolari pentru achiziționarea de BTC, în principal folosind datorii și vânzări de acțiuni. Afacerea sa de software aduce doar 460 de milioane de dolari pe an, ceea ce reprezintă o fracțiune din expunerea sa.

Începând cu decembrie 2025, acțiunile sale se tranzacționează cu mult sub valoarea deținerilor sale de Bitcoin. Valoarea de piață este de aproximativ 45 de miliarde de dolari, dar BTC-ul său valorează în jur de 59-60 de miliarde de dolari. 

Investitorii aplică un discount asupra activelor sale din cauza preocupărilor legate de diluare, datorii și sustenabilitate. 

Costul mediu de achiziție al BTC este de aproximativ 74.972 de dolari, iar majoritatea achizițiilor recente au fost aproape de vârful Bitcoin-ului în T4 2025.

Peste 95% din evaluarea sa depinde de prețul Bitcoin-ului. 

Dacă BTC scade brusc, compania ar putea fi blocată — deținând miliarde în datorii și acțiuni preferențiale fără nicio ieșire. 

De exemplu, Bitcoin a scăzut cu 20% de la 10 octombrie, dar pierderea MSTR a fost mai mult decât dublă în aceeași perioadă. 

Ce face din acest lucru un risc de tip lebădă neagră?

MicroStrategy a folosit tactici agresive pentru a finanța achizițiile de Bitcoin. A vândut acțiuni ordinare și a emis noi tipuri de acțiuni preferențiale.

 Acum datorează peste 8,2 miliarde de dolari în datorii convertibile și are mai mult de 7,5 miliarde de dolari în acțiuni preferențiale. Aceste instrumente financiare necesită ieșiri mari de numerar: 779 de milioane de dolari anual în dobânzi și dividende.

La nivelurile actuale, dacă Bitcoin se prăbușește sub 13.000 de dolari, MicroStrategy ar putea deveni insolvabilă. Acest lucru nu este probabil pe termen scurt, dar istoricul BTC arată că scăderile de 70-80% sunt comune. 

O prăbușire mare, mai ales dacă este asociată cu o criză de lichiditate sau volatilitate determinată de ETF-uri, ar putea împinge compania în dificultate.

Spre deosebire de FTX, MicroStrategy nu este o platformă de schimb. Dar efectul eșecului său ar putea fi mai profund. Deține mai mult Bitcoin decât orice altă entitate, cu excepția câtorva ETF-uri și guverne. 

Lichidarea forțată sau panica cu privire la prăbușirea MicroStrategy ar putea face ca prețul BTC să scadă brusc — creând o buclă de feedback pe piețele cripto.

MicroStrategy a promis că nu va vinde BTC-ul său, dar acest lucru depinde de capacitatea sa de a strânge numerar. 

Până la sfârșitul anului 2025, deține 2,2 miliarde de dolari în rezerve. Acest lucru este suficient pentru a acoperi doi ani de plăți. Dar acel tampon ar putea dispărea dacă BTC scade și piețele de capital se închid.

Cât de probabilă este o prăbușire pentru Strategy a lui Michael Saylor?

Probabilitatea nu este binară. Dar riscul este în creștere.

Poziția actuală a MicroStrategy este fragilă. Acțiunile sale au scăzut cu 50% în acest an. mNAV-ul său este sub 0,8×. Investitorii instituționali se îndreaptă către ETF-urile Bitcoin, care sunt mai ieftine și mai puțin complexe. 

Fondurile indexate ar putea renunța la MSTR din cauza structurii sale, declanșând ieșiri pasive de miliarde.

Dacă Bitcoin scade sub 50.000 de dolari și rămâne acolo, capitalizarea de piață a companiei ar putea scădea sub nivelul datoriilor sale. În acel moment, capacitatea sa de a strânge capital s-ar putea epuiza — forțând decizii dureroase, inclusiv vânzări de active sau restructurare.

Șansele unei prăbușiri totale în 2026 sunt reduse, dar nu îndepărtate. O estimare aproximativă ar putea plasa probabilitatea între 10-20%, pe baza riscului actual al bilanțului, comportamentului pieței și volatilității Bitcoin.

Dar dacă se întâmplă, daunele ar putea depăși prăbușirea FTX. FTX a fost o platformă de schimb centralizată. MicroStrategy este un deținător cheie al ofertei Bitcoin. 

Dacă deținerile sale inundă piața, prețul și încrederea în Bitcoin ar putea fi grav afectate. Acest lucru ar putea declanșa potențial o vânzare mai largă pe piețele cripto.