Ce impact vor avea yuanii digitali purtători de dobândă asupra finanțelor digitale din Hong Kong?

Scris de: Jason Jiang | Web3.01

La sfârșitul anului 2025, Banca Populară a Chinei va emite „Planul de Acțiune privind Consolidarea în Continuare a Sistemului de Management și Servicii și Construcția Infrastructurii Financiare Conexe pentru Yuan-ul Digital", marcând tranziția oficială a yuan-ului digital de la „Numerar Digital 1.0" la „Monedă Depozit Digital 2.0".

Schimbarea esențială este că, începând cu 1 ianuarie 2026, soldul dintr-un portofel de yuan digital va începe să acumuleze dobândă, iar statutul său legal se va schimba de la o obligație directă a băncii centrale la o monedă legală cu caracteristicile unei obligații bancare comerciale.

Dilemele Comune ale CBDC-urilor Globale și Descoperirea Yuan-ului Digital

Practica CBDC-urilor de către peste 130 de autorități monetare din întreaga lume a căzut în general într-un paradox ireconciliabil: cum să prevină introducerea monedelor digitale de la subminarea fundamentului sistemului bancar tradițional? Cauza principală constă în vigilența împotriva dezintermedierii financiare—îngrijorarea că băncile centrale care furnizează direct publicului monedă fiat digitală sigură și convenabilă vor duce la ieșirea depozitelor bancare comerciale și vor afecta funcția de creare a creditului.

Prin urmare, fie că este vorba de discuția Băncii Centrale Europene despre stabilirea unei limite de deținere pentru euro-ul digital sau de avertismentul explicit al Băncii Japoniei, logica de bază este defensivă. Acestea asigură stabilitatea financiară prin limitarea strictă a CBDC-urilor cu amănuntul la numerar digital fără dobândă (M0) și reducerea atractivității lor față de depozitele bancare. Cu toate acestea, aceasta duce adesea la dificultăți ale CBDC-urilor de a câștiga tracțiune din cauza lipsei de stimulente din partea utilizatorilor și băncilor, rezultând o deconectare între funcție și obiective.

Pe baza acestei fundații, yuan-ul digital va deveni primul CBDC din lume care plătește dobândă la soldurile de portofel ale utilizatorilor obișnuiți. Yuan-ul Digital 2.0 restructurează relația monetară-datorie prin inovație instituțională, încercând să atenueze riscurile și să creeze un nou impuls în sistemul bancar. Diferența sa față de alte CBDC-uri cu amănuntul globale constă în:

Acest model transformă yuan-ul digital dintr-un instrument de „circulație externă" care ar putea afecta potențial băncile în „sânge intern" profund integrat în bilanțurile băncilor.

Băncile comerciale au drepturi de management și profit asupra depozitelor de yuan digital, schimbându-și motivația de promovare de la „responsabilitate pasivă" la „operațiune proactivă", formând astfel un mecanism de promovare orientat pe piață durabil. Între timp, asigurarea clară a depozitelor elimină preocupările privind creditul în rândul utilizatorilor.

Aceasta nu numai că rezolvă problema stimulentelor, dar înseamnă și că yuan-ul digital a fost încorporat formal în cadrul tradițional de creare și reglementare monetară, oferind băncii centrale o nouă variabilă de politică care poate fi aplicată direct (rata dobânzii pentru yuan-ul digital). Trasabilitatea tranzacțiilor sale creează, de asemenea, condiții pentru implementarea politicilor monetare structurale precise.

Definirea unui nou model: un „hibrid" de CDBC și depozite tokenizate.

Yuan-ul Digital 2.0, datorită caracteristicilor sale de generare a dobânzii și operare bancară, prezintă o anumită asemănare cu depozitele tokenizate promovate de băncile comerciale. Acestea din urmă sunt certificate digitale ale depozitelor bancare pe blockchain (precum JPM Coin de la JPMorgan Chase), având ca scop îmbunătățirea eficienței decontărilor inter-instituționale. Cu toate acestea, această asemănare este pur superficială; cele două diferă fundamental în fundamentul lor de credit și nivelul strategic.

Yuan-ul Digital 2.0 creează de fapt o nouă formă hibridă: absoarbe aparența eficientă a depozitelor tokenizate, dar esența sa este creditul complet al unei monede suverane naționale.

Această distincție este crucială. Creditul depozitelor tokenizate este profund legat de bilanțul băncilor lor emitente, iar esența lor este de a optimiza eficiența intermediarilor financiari existenți. În schimb, fundamentul de credit al yuan-ului digital 2.0 rămâne suveranitatea națională, iar obiectivul său este de a construi infrastructura financiară fundamentală care susține viitoarea economie digitală.

Un raport de la Institutul de Tehnologie Financiară al Universității Tsinghua subliniază, de asemenea, că această monedă digitală, susținută de creditul național și având programabilitate, oferă un suport de bază pentru construirea unui model de platformă duală de „blockchain + active digitale".

Prin urmare, îmbunătățirea yuan-ului digital 2.0 este mult mai mult decât doar evoluția instrumentelor de plată; aceasta pregătește, de asemenea, terenul pentru era viitoare de tokenizare a activelor la scară largă, oferind o „pistă de decontare" cu cel mai înalt rating de credit.

Împuternicirea ecosistemului financiar digital al Hong Kong-ului prin yuan-ul digital cu dobândă

Îmbunătățirea strategică a yuan-ului digital va avea impactul cel mai direct și profund asupra Hong Kong-ului, care este unic în geografia și sistemul său.

Variabila cheie a plății dobânzii a schimbat complet natura yuan-ului digital în scenarii transfrontaliere și financiare, transformându-l dintr-un „canal de plată" într-un „activ strategic", oferind astfel o împuternicire substanțială pentru construcția de către Hong Kong a unui „centru internațional de active digitale" la multiple niveluri.

În primul rând, plățile de dobândă abordează stimulentul pentru fondurile transfrontaliere să rămână inactive, consolidând direct funcția Hong Kong-ului ca un bazin offshore de yuan.

În rețelele de plată transfrontaliere bazate pe poduri multilaterale de monedă digitală ale băncilor centrale (mBridges), monedele digitale fără dobândă servesc doar ca mediu de schimb, stimulând afacerile să reglementeze rapid tranzacțiile pentru a reduce capitalul blocat în numerar. Cu plățile de dobândă, yuan-ul digital câștigă capacitatea de a concura cu depozitele offshore de yuan din Hong Kong. Centrele de trezorerie ale corporațiilor multinaționale îl pot utiliza ca instrument de gestionare a lichidității cu dobândă, permițându-i să rămână în sistemul de conformitate al Hong Kong-ului pentru o perioadă mai lungă.

În prezent, yuan-ul digital reprezintă peste 95% din tranzacțiile pe mBridge. Politica de plată a dobânzii este de așteptat să transforme acest avantaj de flux într-un avantaj de stoc, ceea ce va ajuta la extinderea și adâncirea bazinului de capital offshore de yuan al Hong Kong-ului și la consolidarea statutului său de hub.

În al doilea rând, plățile de dobândă sporesc atracția de credit a yuan-ului digital ca monedă pentru emiterea și decontarea activelor tokenizate în Hong Kong.

Hong Kong-ul promovează activ tokenizarea activelor precum obligațiunile. În astfel de decontări directe către consumator (DvP), ratingul de credit al monedei de decontare afectează direct prețul riscului produsului și acceptarea pe piață. Yuan-ul digital, care plătește dobândă și este susținut de creditul național, are un rating de credit care depășește cu mult pe cel al depozitelor tokenizate ale oricărei bănci individuale.

Proiectul Ensemble al Autorității Monetare din Hong Kong a explorat interoperabilitatea pentru depozitele tokenizate, iar yuan-ul digital 2.0 poate fi integrat în acest ecosistem ca un activ de decontare de nivel superior. Valorificând programabilitatea yuan-ului digital, procesele de plată a dobânzilor obligațiunilor sau termenii de finanțare a comerțului pot fi automatizate, îmbunătățind semnificativ eficiența și reducând riscurile operaționale.

Aceasta oferă o opțiune potențială și superioară de infrastructură financiară de bază pentru Hong Kong pentru a emite produse de înaltă calitate, cum ar fi obligațiunile verzi guvernamentale tokenizate.

În al treilea rând, plățile de dobândă au activat spațiul pentru inovarea serviciilor financiare în jurul yuan-ului digital, aducând oportunități sinergice industriei fintech din Hong Kong.

Când yuan-ul digital devine o obligație pe care băncile o pot opera și genera dobândă, vor apărea servicii legate de depozite, gestionarea averii, finanțare și gestionarea contractelor inteligente.

Hong Kong-ul, cu sistemul său de drept comun aliniat la nivel internațional și piața financiară vibrantă, este un „sandbox" ideal pentru testarea unor astfel de servicii inovatoare. De exemplu, ar putea dezvolta porți conforme care să conecteze portofele de yuan digital la platforme de active virtuale sau să proiecteze produse structurate de gestionare a averii bazate pe caracteristicile lor de generare a dobânzii.

Această sinergie inovatoare va oferi Hong Kong-ului un avantaj în proiectarea produselor și elaborarea regulilor în finanțele digitale.

În al patrulea rând, plata dobânzii aprofundează strategia diferențiată și colaborativă între yuan-ul digital și „dolarul Hong Kong digital" al Hong Kong-ului.

Hong Kong-ul a prioritizat clar dezvoltarea unui „Dolar Hong Kong Digital" de tip angro, concentrându-se pe tranzacții la scară largă între instituțiile financiare și aplicațiile pieței de capital. Yuan-ul Digital 2.0 care generează dobândă va deservi în principal plățile transfrontaliere cu amănuntul, decontările comerciale și serviciile financiare derivate conexe strâns legate de economia reală a continentului.

Cele două nu sunt substitute, ci mai degrabă formează o relație complementară clară: dolarul Hong Kong digital optimizează eficiența finanțelor angro locale, în timp ce yuan-ul digital aprofundează legăturile economice transfrontaliere. Această sinergie permite Hong Kong-ului să își consolideze simultan infrastructura financiară locală și funcția sa de punte transfrontalieră.