Биткоин упал на 25% в первом квартале – Переходит ли коррекция крипты в медвежий тренд?

Война с Ираном уже перешагнула месячную отметку, и рынки, похоже, просыпаются для проверки реальности.

Чтобы понять, куда могут двигаться дела во втором квартале, полезно посмотреть, где находятся рынки в настоящее время. С технической точки зрения, прошедший месяц был чистой волатильностью, вызванной несколькими ключевыми движениями: цены на нефть выросли более чем на 50%, доходность казначейских облигаций США выросла примерно на 13%, в то время как золото упало почти на 15%.

На этом фоне коррекция крипторынка на 0,5% выглядит относительно умеренной, что говорит о том, что рисковые активы до сих пор держались хорошо. Но начинает ли эта устойчивость сейчас проходить проверку? Глядя на график ниже, этот сценарий не кажется слишком маловероятным.

Согласно The Kobeissi Letter, ФРС больше не закладывает снижение ставок до декабря 2027 года. Вместо этого ожидания сместились к вероятности повышения ставки в 51% к марту 2027 года, резкий разворот настроений всего за четыре недели, отражающий, как быстро изменились макроэкономические условия.

Естественно, возникает вопрос: что движет этим сдвигом? Как отметил основатель The Kobeissi Letter, при росте цен на нефть и газ их модели предполагают, что инфляция CPI в США может подняться к 3,5%, что примерно на 150 базисных пунктов выше долгосрочной цели ФРС. 

В этом сценарии аргументы смещаются в сторону более жесткой денежно-кредитной политики, что означает, что ФРС будет склоняться больше к повышению ставок, чем к снижению. Для криптоактивов, которые до сих пор вели себя как средство защиты от инфляции, это поднимает ключевой вопрос: смогут ли они продолжать поддерживать этот нарратив, поскольку рынки быстро переоценивают ожидания по процентным ставкам?

Q2 начинается с криптовалютных рынков, сталкивающихся с проверкой реальности

По сравнению со средней рентабельностью Q1 в 45%, доходность Биткоина [BTC] во втором квартале приближается к 28%.

Исторически крипторынки, как правило, замедлялись во втором квартале после более сильных результатов первого квартала. Однако цикл 2025 года нарушил эту схему, когда BTC показал примерно 30% роста во втором квартале после коррекции -12% в первом квартале, что стало первым таким разворотом с рыночного цикла 2020 года.

Естественно, теперь возникает вопрос: учитывая, что BTC уже скорректировался почти на 25% в первом квартале, может ли рынок готовиться к аналогичному движению в стиле 2025 года? Примечательно, что именно здесь начинают иметь значение меняющиеся ожидания по процентным ставкам. Настроения четко показывают, что инвесторы переоценивают риск: индекс страха и жадности в криптовалюте упал на 10 пунктов менее чем за неделю и теперь находится всего в трех пунктах от территории «экстремального» страха.

Между тем, влияние начинает проявляться и в сети. 

Как показывает приведенный выше график, около 21 700 BTC от краткосрочных держателей поступили на биржи за последние 24 часа, все проданы в убыток, что указывает на усиление давления панической распродажи. В сочетании со слабым институциональным спросом это предполагает, что текущая коррекция криптовалют - это больше, чем просто обычный откат.

Вместо этого капитал, похоже, вращается оборонительно, при этом умные деньги сокращают экспозицию по мере того, как страх возвращается на рынок, особенно по мере того, как вероятность повышения ставок продолжает расти, фон, который исторически давил на производительность криптовалют.

В этом контексте ралли во втором квартале в стиле 2025 года выглядит все более маловероятным, поскольку текущее движение ощущается не как здоровый сброс, а скорее как ранний переход в более широкую медвежью фазу.

Итоговое резюме

• Инфляция подталкивает рынки к переоценке повышения ставок, бросая вызов нарративу криптовалют как средства защиты от инфляции.
• Паническая распродажа, падение рыночных настроений и слабый институциональный спрос предполагают, что текущая коррекция может смещаться от сброса к раннему медвежьему рынку.