Торговля товарами ончейн останется, но ликвидность остается проблемой

Он-чейн торговля сырьевыми товарами доказывает, что это больше, чем краткосрочный всплеск, но ограниченная ликвидность продолжает сдерживать рынок от конкуренции с традиционными площадками.

Рынок HIP-3 Hyperliquid зафиксировал новый исторический максимум 23 марта, с объемом бессрочных фьючерсов примерно в 5,4$ миллиарда по сырьевым товарам и макроактивам. Серебро возглавило активность с 1,3$ миллиарда, за ним последовала нефть WTI с 1,2$ миллиарда, нефть Brent с 940$ миллионов и золото с 558$ миллионов. Фондовые индексы, включая Nasdaq и S&P 500, также показали заметные объемы.

Участники отрасли утверждают, что всплеск показывает растущий спрос на макроэкспозицию он-чейн. "Ранее он-чейн товарные фьючерсы были в основном площадкой для криптонативных инвесторов, это уже не вся история," сказал Игги Иоппе, главный инвестиционный директор Theo. "Реальный показатель - это не только объем, но и когда объем появляется и кто приходит торговать."

Иоппе отметил, что он-чейн рынки нефтяных фьючерсов теперь обрабатывают более 1$ миллиарда ежедневного объема по выходным, когда традиционные биржи не работают. Он сказал, что изменение частично обусловлено индивидуальными трейдерами из традиционных финансов, которые получают доступ к этим рынкам через личные счета. "Геополитика не останавливается в пятницу днем, и рынки начинают адаптироваться к этому факту," сказал он.

Связанное: S&P Dow Jones лицензирует бессрочные фьючерсы S&P 500 для Hyperliquid

Выходной разрыв дает он-чейн рынкам преимущество

Возможность торговать круглосуточно стала определяющим преимуществом для он-чейн площадок. С примерно 49-часовым разрывом между закрытием традиционных рынков в пятницу и их повторным открытием в воскресенье, децентрализованные платформы стали одним из немногих мест, где трейдеры могут реагировать на макроразвития в реальном времени.

Эта динамика начинает влиять на то, как формируются цены вне обычных торговых часов, даже если основная ликвидность все еще находится на традиционных рынках. "На данный момент он-чейн - это слой обнаружения цен, когда остальная часть рынка спит," сказал Иоппе. "TradFi по-прежнему является слоем глубины, когда размер имеет наибольшее значение."

На CME только нефтяные фьючерсы регулярно показывают от 1 миллиона до 4,5 миллиона контрактов, торгуемых ежедневно, что эквивалентно примерно от 100$ до 300$ миллиардов условного объема.

"Традиционные площадки все еще доминируют, когда речь идет о ликвидности, качестве исполнения и глубине ценообразования институционального масштаба," сказал Сергей Кунц, сооснователь 1inch. Он отметил, что более глубокая ликвидность и более узкие спреды остаются основным барьером. Без них он-чейн рынки с трудом справляются с крупными сделками без движения цен, ограничивая участие институциональных пользователей.

Дополнительные проблемы включают надежность ценообразования, зрелость рыночной структуры и регуляторную ясность, согласно Шону Янгу, главному аналитику MEXC Research.

Янг сказал, что токенизация сырьевых товаров показывает "признаки реальных поведенческих изменений", но остается на ранней стадии, с пробелами в ликвидности и агрегации цен, которые еще предстоит решить.

Связанное: Perp DEX становятся последним полем битвы для блокчейнов

Он-чейн макроторговля расширяется за пределы сырьевых товаров

Несмотря на определенные ограничения, активность продолжает расти. "Более широкое направление ясно: трейдеры становятся более комфортными, получая доступ к макроэкспозиции он-чейн," сказал Кунц.

Золото и нефть возглавили текущую волну, но участники рынка ожидают появления аналогичных паттернов в других классах активов по мере изменения волатильности.

Иоппе заключил, что торговая активность на он-чейн фьючерсных рынках, вероятно, сохранится по мере роста доверия к ценообразованию в выходные дни. По мере того как все больше трейдеров начинают полагаться на эти рынки в нерабочее время, объем начинает следовать. Это, в свою очередь, поддерживает растущий открытый интерес, укрепляя уверенность в формируемых ценах. Со временем это создает самоусиливающийся цикл, где более высокое участие укрепляет доверие к рынку и привлекает еще больший поток.

Журнал: "Самым большим бычьим катализатором" Bitcoin была бы ликвидация Сейлора — основатель Santiment