Ключові висновки:
- Ф'ючерси на ставку федеральних фондів на CME показують ймовірність 99,5%, що ФРС утримає ставки на рівні 3,50%-3,75% на засіданні FOMC 29 квітня.
- Нафта WTI перевищила $110 за барель після квітневої промови Трампа, що підвищило ймовірність Polymarket щодо нульових знижень до 36% на весь 2026 рік.
- Наступне серйозне випробування настане 17 червня, коли ринки оцінюють ймовірність 96,7%, що ФРС знову залишить витрати на запозичення незмінними.
ФРС стикається з ринковим консенсусом: ніяких знижень, ніякого поспіху послабити політику
Станом на цей вихідний, ф'ючерси на ставку федеральних фондів, які відстежуються інструментом CME Fedwatch, тепер показують ймовірність 99,5%, що Комітет з операцій на відкритому ринку (FOMC) утримає базову ставку на рівні 3,50%-3,75% на своєму засіданні 29 квітня. Місяць тому, 4 березня, трейдери оцінювали лише 88,2% ймовірності утримання, а майже 12% все ще розраховували на зниження до 325-350 базисних пунктів. Це вікно закрилося.
Зміна відбулася після прайм-таймового національного звернення президента Дональда Трампа цього тижня, де він пообіцяв вдарити по Ірану "надзвичайно жорстко" протягом наступних тижнів, погрожував бомбардувати електростанції та применшив залежність США від нафти протоки Ормуз. Ринки відреагували негайно. Нафта WTI перетнула позначку $110-$112 за барель, а Brent закріпилася вище $107 — рівнів, які не спостерігалися постійно з часу шоку Росія-Україна 2022 року.
Джерело зображення: інструмент CME Fedwatch.Премії на фізичну нафту в Х'юстоні піднялися на $5,50 вище ф'ючерсів. Протока Ормуз, через яку щодня проходить приблизно 20% світових поставок нафти, зазнала дій іранських військово-морських сил, які майже зупинили рух танкерів з моменту ескалації бойових дій наприкінці лютого 2026 року. Міжнародне енергетичне агентство координувало екстрені випуски запасів у понад 30 країнах, які пом'якшили, але не усунули дефіцит.
Ці втрати поставок безпосередньо впливають на переважний індикатор інфляції ФРС. Підсумок економічних прогнозів від 18 березня переглянув інфляцію PCE на 2026 рік до 2,7%, порівняно з оцінкою 2,4%, виданою в грудні. Базовий PCE опинився на тому ж рівні. Медіанна точка ФРС все ще передбачає одне зниження на 25 базисних пунктів цього року, але голова Джером Пауелл чітко дав зрозуміти на прес-конференції після засідання, що чиновникам потрібно більше часу, щоб оцінити, чи матеріалізуються ефекти другого порядку, спіралі заробітна плата-ціни та деанкеровані очікування.
Ринки прогнозування та перетасовування позицій
Губернатор Стівен Міран висловив єдину незгоду на засіданні 17-18 березня, проголосувавши за негайне зниження. Інші 10 членів з правом голосу утрималися.
Ринки прогнозування більш прямі. Polymarket наразі призначає ймовірність 36% нульовим зниженням ставок протягом усього 2026 року, порівняно з 10% до початку війни. Єдине зниження на 25 базисних пунктів має ймовірність 23%. Kalshi оцінює сценарій без зниження у 38,5%, з обсягом торгівлі $2,9 мільйона, що відображає переконання реальними грошима.
Джерело зображення: Kalshi.Для засідання FOMC 17 червня CME Fedwatch показує ймовірність 96,7% ще одного утримання. 4 березня ця цифра становила 66,8%, при цьому 30,2% трейдерів все ще очікували зниження до червня. Ця премія за послаблення майже повністю зникла.
Аналітики Уолл-стріт залишаються більш оптимістичними, ніж ф'ючерсні ринки. Citi, наприклад, все ще прогнозує понад 75 базисних пунктів зниження протягом року. Але до лютого Citi відклав свій прогноз. Цей розрив має значення. Професійні прогнозисти зважують сценарій, де конфлікт деескалується, а нафта відступає; ф'ючерсні трейдери оцінюють світ таким, яким він існує сьогодні.
Пауелл окреслив нафтовий шок поряд із попередніми перебоями в поставках, пандемією, тарифами та назвав події на Близькому Сході "невизначеними". ФРС не буде діяти, поки не матиме чистіших даних. Майбутні показники інфляції до та після шоку, разом із квітневим звітом про зайнятість, будуть ретельно вивчатися. Проте колода перетасовується, і термін Пауелла як голови Федеральної резервної системи США (FRS) закінчується 15 травня 2026 року.
Дональд Трамп висунув Кевіна Уорша як наступного голову, хоча окремий термін Пауелла як губернатора Федеральної резервної системи США (FRS) триває до 31 січня 2028 року. З цієї точки зору його позиція має меншу вагу; як один із семи губернаторів до 2028 року, Пауелл має один голос і не має повноважень керувати результатами так, як це робить голова. Історичний прецедент свідчить, що голови, які йдуть у відставку, рідко зберігають значний вплив, коли займають місце губернатора.
Тим часом, як зазвичай, американські споживачі поглинають арифметику. Середня національна ціна на бензин наближається або перевищує $4 за галон у безлічі штатів, збільшившись приблизно на $1 з моменту до війни. Середня 30-річна ставка іпотеки становить близько 6,38%. Витрати на запозичення в усій економіці залишаються підвищеними, оскільки ФРС не має можливості послабити політику без ризику другої інфляційної хвилі. Тієї, яка може настати незалежно від того, чи мають на меті це політики чи ні.
Наступне рішення FOMC відбудеться 29 квітня. За відсутності драматичного розвороту цін на нафту або перемир'я, яке достовірно триматиме, очікується, що ФРС зробить те, що ринки вже закладені в ціну: нічого.
Джерело: https://news.bitcoin.com/federal-reserve-set-to-hold-rates-as-markets-fully-price-out-2026-cuts/
