中美 AI 公司扎堆上市，加密只能在角落里等机会

文章作者、来源：深潮 TechFlow

导读： Connor Dempsey 是加密行业资深从业者，先后在 Circle、Messari、Coinbase Ventures 任职，目前在 Crossmint 负责市场工作。他在这篇短评中提出一个观点：中国在「共同富裕」逻辑下推动 AI 公司以合理估值快速上市，而美国同行要等到 2026 年末才会 IPO，届时估值可能是中国公司的 100 倍。AI IPO 潮会持续吸走市场资金，加密短期承压，但 2026 年可能是早期投资的好年份。

正文：

一波中国 AI 公司的 IPO 潮正在到来，会持续 1-2 年。

而且它们的估值比美国同行更有吸引力。

提前说明：以下内容来自我和一位熟悉中国市场的老朋友的一次对话（中国市场对我来说基本是黑箱）。

中国的逻辑

中国的 AI 建设速度和美国一样快。但中国对私营部门的掌控力更强，他们担心的是贫富差距。

逻辑是这样的：AI 是赢家通吃的游戏。公司私有化的时间越长，财富就越集中在少数创业者和投资人手里。

中国政策给高速增长的 AI 公司施加了压力，推动它们更早上市，让普通投资者也能分享红利。

MiniMax（AI 视频生成）和智谱（中国的 OpenAI）已经上市。月之暗面（聊天机器人）、百川智能（医疗 AI）和百度旗下的昆仑芯都在排队中，上市估值在 20 亿到 70 亿美元之间，算合理。DeepSeek 是唯一的例外，宣称会继续保持私有融资。

作为西方人，我不是要站在中国这边，但这个思路是讲得通的。美国的 AI 巨头不会把同等水平的财富分散给公众。

美国的节奏

美国也有一波 AI IPO 潮，预计在 2026 年底到 2027 年初启动。OpenAI、Anthropic、Databricks、Perplexity，以及 Elon Musk 的 xAI（和 SpaceX 合并后）应该会在这个时间窗口内上市。

但等普通投资者能买到的时候，这些公司的估值可能是中国同行的 100 倍。

OpenAI 和 Anthropic 上市时大概率已经是万亿美元级估值。Databricks 和 xAI 现在就已经超过 1000 亿美元了。

AI 是唯一的牌桌

不管最终怎么演变，中美 AI 竞赛会全速推进，并且可能会把其他所有科技赛道的空气抽干，包括加密。

为什么？因为 AI 是我们这辈子最重要的技术。如果你是一个资本配置者，现在很难看别的方向。比如你手上有 100 万美元要部署，大概率会想办法搭上这波 AI 浪潮。

只要 AI IPO 的盛宴还在继续，加密资产价格大概率会承压。

加密领域的风投已经明显放缓了。我最近碰到一个在加密圈融资的创业者，他的观察是：如果你不是在做 AI，大部分投资人根本没兴趣。

好的一面

情绪跌到马桶里、投资人失去兴趣，这对加密来说不是新鲜事。比如 2018 年 ICO 泡沫破裂后，大多数投资公众对加密冷漠了整整两年。

但如果你是那段时间的早期投资者，你做得非常好。Solana、Compound、Uniswap 的种子轮都是那时候投的。Circle 的 USDC（2018 年）也是在那个时期建起来的。

我认为对那些仍在加密领域部署早期资本的人来说，2026 年可能产出一个类似的好年份。

与此同时，美国的加密监管正在明确化，围绕代币化改造金融市场的基础设施建设也在进行中。

像 Hyperliquid 这样的协议已经开始向传统市场溢出，在传统市场周末休市时提供 24/7 的原油期货交易（参见 Syncracy 的《The Great Perpification》）。

虽然现在加密创始人少了，但仍有新的有趣公司在启动。比如 Ryan Yi 带着在 Coinbase 四年的风投和企业发展经验，创办了 Onchain Group，本质上是为代币经济打造的投行。可以理解为传统 M&A，但标的换成了代币，客户是加密领域最大的协议。

AI 是加密的变量

虽然 AI 在投资层面上吸干了房间里的空气，但它最终会成为加密实用性的火箭燃料。

加密一直有用户体验问题。把 AI 前端和加密后端结合起来，使用加密会突然变得像用 Claude 或 ChatGPT 一样简单。这最终会成为加密资产和协议的大规模入口。

AI Agent 也有望成为加密最大的用户群体。Agent 之间的商业——数百万 AI Agent 在没有人类参与的情况下自主交易——是稳定币和区块链最强的使用场景之一。当你需要数百万 Agent 创建钱包并以零点几美分进行交易时，传统卡网络会崩溃。加密不会。

我赌加密与 AI 的融合在成熟期会是一件大事。也是这个行业历史上最值得观察的现象之一。

~CD