Hasil bon kerajaan ditutup lebih tinggi atas jangkaan Fed yang hawkish

上周政府证券(GS)收益率大多攀升,因投资者在假期期间采取防御姿态,以及在关键美国经济数据发布后押注美国联邦储备局采取鹰派立场。

根据菲律宾交易系统网站公布的截至12月26日的PHP彭博估值服务参考利率,与价格走势相反的政府证券收益率在二级市场按周平均上升2.86个基点(bps)。

短期收益率曲线收盘表现不一。91天和364天国库券(T-bills)收益率分别下跌0.62个基点至4.8434%和1.3个基点至5.0317%。同时,182天期限的利率微升0.48个基点至4.9725%。

在曲线中段,二年、三年、四年、五年和七年期国库债券(T-bonds)利率分别攀升5.31个基点(5.3502%)、5.01个基点(5.4984%)、5.09个基点(5.6393%)、4.84个基点(5.7502%)和4.26个基点(5.8883%)。

长期债券收益率也全面上升,10年、20年和25年期债券分别攀升7.49个基点(6.0539%)、0.54个基点(6.4123%)和0.34个基点(6.4076%)。

上周政府证券交易量从此前的448.7亿披索降至254.5亿披索。市场在12月24日和25日因圣诞节假期休市。

"年底假期大幅降低了市场流动性,延迟了投资组合重新平衡和仓位调整,"ATRAM信托公司副总裁兼固定收益策略主管Lodevico M. Ulpo, Jr.在Viber消息中表示。

他表示,上周基准收益率攀升5-10个基点,由曲线中段领涨,这是对财政部(BTr)发布的第一季度国内借款计划的"供应驱动的膝跳反应"。

"市场在流动性稀薄的情况下重新定价近期供应风险。"

财政部周二表示,国家政府计划在2026年第一季度从国内来源借入高达8,240亿披索,其中3,240亿披索来自国库券发行,高达5,000亿披索通过国库债券筹集。

"联储局的鹰派信号强化了本地利率的防御基调。结合年底流动性不足的状况,全球收益率压力使参与者观望,阻止了对久期的有意义需求,并导致收益率出现适度的上行偏差,"Ulpo先生补充道。

"美国增长的意外上行支持了熊市陡峭化偏向,因为进一步政策宽松的预期被推迟。这促使投资者对长期债券保持谨慎,重新评估再通胀风险和更宽松政策路径的可持续性。"

Oikonomia咨询与研究公司经济学家Reinielle Matt M. Erece在电邮中表示,联储局的鹰派情绪也可能影响菲律宾中央银行(BSP)的政策路径。

"虽然货币政策仍处于宽松路径,但通胀担忧可能推高收益率,因为货币政策可能逆转方向,"他说。

菲律宾中央银行行长Eli M. Remolona, Jr.为2026年最后一次降息留下了余地,以便在需要时支持经济,预计通胀将保持可控。

路透社报道,美国经济在第三季度以两年来最快的速度增长,受强劲的消费者支出和出口急剧反弹推动,尽管在生活成本上升和最近政府停摆的情况下,增长势头似乎已经减弱。

商务部经济分析局在其第三季度国内生产总值(GDP)初步估计中表示,上季度GDP按年率增长4.3%,为2023年第三季度以来最快增速。路透社调查的经济学家预测GDP将以3.3%的速度增长。第二季度经济增长3.8%。

联储局本月将基准隔夜利率再降25个基点至3.5%-3.75%区间,但暗示借贷成本不太可能在近期下降,因为政策制定者在等待劳动力市场和通胀方向的明确性。

投资者正为2026年做准备,重点关注美国联邦储备局可能何时降息以及降息幅度。交易员预计全年至少降息两次,但他们预计联储局在6月之前不会采取行动。

中央银行预计明年再降息一次,但决策者之间的分歧使投资者对政策前景感到不安。

Ulpo先生表示,本周政府证券市场可能继续横盘整理,因为交易量仍然稀薄。

"在交易周缩短的情况下,我们预计区间震荡和持续的防御性。投资者应关注流动性状况、离岸利率走势,以及1月正常化之前的拍卖需求信号,"他说。

"明年,我们应密切关注通胀走势和就业情况。进一步降息可能导致收益率下降,但通胀担忧可能使投资者预期更紧缩的政策,"Erece先生补充道。— Isa Jane D. Acabal 与 路透社合作报道