為什麼會出現加密貨幣寒冬？為什麼這次的寒冬感覺不一樣？

加密貨幣市場一直深陷分析師所說的全面加密貨幣寒冬之中，其特徵是價格長期下跌、投資者信心暴跌以及流動性急劇下降。 

市場風向標比特幣已從2025年底的高點大幅下跌，帶動其他數位資產市場進入長期下跌行情。以太坊和其他主流山寨幣也步其後塵，這印證了市場正處於長期熊市而非短期回檔的觀點。

到2026年初，比特幣已跌破重要的心理價位，此前牛市週期中的大部分漲幅已被抹去。此次下跌導致加密貨幣總市值蒸發數千億美元，並減少了過去曾幫助穩定價格的機構資金流入。中心化交易所和去中心化交易所之間的交易量下降，投資於區塊鏈新創企業的創投規模也處於低位，這與以往熊市期間的情況類似。

當前的經濟低迷也蔓延到了政治和監管領域，尤其是在數位資產已成為熱門話題的地區。人們曾經寄望積極的政策變化能夠立即轉化為長期的價格上漲，但這種希望已經破滅，投資者正在重新評估政治宣傳與市場原則之間的連結。

加密貨幣寒冬是指數位資產市場普遍出現價格下跌、交易量銳減、市場情緒持續低迷的現象。與單一事件引發的短期回檔不同，加密貨幣寒冬預示著結構性壓力，這種壓力可能需要數月甚至數年才能消退。在這段時期，市場樂觀情緒消退，槓桿被拋售，資金回流至所謂的避險資產。

傳統上，加密貨幣寒冬的到來之前都會經歷一段活躍的成長和投機階段。當價格大幅上漲時，市場進入人數激增，估值過高，風險承受能力也隨之提高。一旦市場風向轉變，隨之而來的拋售將迅速而殘酷，市場將不得不尋求一個可持續的底部。 2018 年和 2022 年的寒冬就是很好的例子，這兩次寒冬都發生在牛市之後，並標誌著整個產業大規模整合的結束。

市場訊號證實了當前的經濟低迷。

宏觀經濟、鏈上和技術指標共同導致了當前的加密貨幣寒冬。儘管偶爾出現反彈，但主要資產的價格走勢依然疲軟，這意味著潛在需求並未出現任何實質復甦。比特幣價格長期低於先前的支撐位，這已經摧毀了長期持有者的信心；而以太坊的表現不佳，則引發了人們對網路使用和費用結構等更普遍問題的擔憂。

當投資者減少對波動性較大的資產的投資時，加密貨幣市值持續下降。越來越多的資金流向傳統金融工具，例如政府債券和大宗商品，這表明全球風險偏好發生了更大的變化。同時，監測加密貨幣市場恐慌和貪婪情緒的指標顯示，市場情緒過度謹慎，這表明業內人士仍不願以狂熱的速度重返市場。

流動性狀況惡化。散戶和機構交易者參與度的降低加劇了價格波動，使市場更容易受到拋售的影響。這種局面抑制了投機行為，減少了原本有助於穩定價格的套利交易。

寒冬背後隱藏著什麼？

當前經濟衰退的根源可以追溯到過去市場成長之後的時期。 2024 年和 2025 年的牛市週期是由機構投資者的廣泛接受、新型現貨比特幣交易所交易基金 (ETF) 的推出以及市場對監管政策明朗化的預期所推動的。隨著價格飆升，獲利回吐也隨之增加，最終引發了一波拋售潮，扭轉了市場趨勢。

宏觀經濟情勢進一步加劇了這種壓力。持續的高利率和全球日益嚴峻的金融環境，使得風險資產相對於收益型資產缺乏吸引力。 

所有加密貨幣市場的槓桿部位均遭到拋售，借貸成本上升加劇了下跌速度。通膨和央行謹慎態度導致市場趨於保守，資本保值增值，投機資產難以吸引新的資金流入。

資本向其他類型資產的轉移也加劇了這一趨勢。人工智慧和自動化相關的股票市場吸引了投資者的目光，而黃金等大宗商品也因其避險屬性而受益。這種損失導致數位資產流動性下降，而價格復甦需要長期資金流入。

加密貨幣市場本身的結構性變化可能會延長此次低迷期。機構投資者的投資如今集中在少數受監管的產品上，不再像過去那樣透過大規模投機來一次發行大量代幣。這使得在市場承壓時期，小型專案保持成長動能變得更加困難。

另一個持續存在的不利因素是監管的不確定性。儘管一些司法管轄區正朝著建立更明確的結構方向發展，正如從以下方面所看到的： 天才法案稅收、託管和穩定幣監管等懸而未決的問題仍然影響著長期投資決策。監管的不確定性導致許多機構推遲了對該業務的考察。

今年冬季與以往週期有何異同？

過去的加密貨幣寒冬可以為我們提供寶貴的視角來審視當前的市場狀況。 2018 年的衰退發生在代幣發行熱潮的爆發和崩盤之後，當時比特幣下跌超過 80%。同樣，2022 年的寒冬也因加密貨幣借貸和穩定幣生態系統中一些備受矚目的項目明顯失敗而加劇，導致了大範圍的去槓桿化。

儘管這兩個週期各有其催化劑，但仍有一些共同的主題值得關注。高投機通常伴隨著劇烈的回調，之後市場將被迫重新評估其估值和可持續性。隨著時間的推移，那些缺乏實力的項目會逐漸衰落，而更強大的基礎設施和應用案例則會在水下建造。

分析師指出，今年冬季與以往不同，機構投資者的參與度顯著高於以往週期。這避免了市場出現更大幅度的下跌，但也抑制了零售市場的劇烈波動。

持續的經濟衰退導致加密貨幣產業掀起了一股削減成本的熱潮。由於收入下降，交易所、礦業公司和區塊鏈新創公司紛紛裁員並重組流程。其他項目則推遲了產品發布或調整了商業模式，以延長資金周轉期。

投資者情緒已由樂觀轉為謹慎，許多參與者正在重新審視其長期投資策略。這種沮喪情緒在網路討論中有所體現，尤其對於那些在牛市後期入場的投資者而言更是如此。先前自詡為加密貨幣支持者的政治人物也受到了更嚴格的審視，因為市場現實與先前預期的相去甚遠。