在加密市場這個「黑暗森林」環境中,攻擊者常在規則邊界遊走,利用系統盲點進行「規則套利」。在這樣的環境下,一套完善的風控系統成為保障市場公平性和系統穩定性的關鍵防線。 案例一:XPL 代幣價格被惡意操縱——一場為散戶「量身定制」的圍獵 今年 8 月,在 Hyperliquid 平台的預上線市場上,巨鯨利用流動性不足的弱點,投入 1,500 萬美金瘋狂掃貨 XPL 多單,短時間內買空了整個訂單簿。僅僅在加密市場這個「黑暗森林」環境中,攻擊者常在規則邊界遊走,利用系統盲點進行「規則套利」。在這樣的環境下,一套完善的風控系統成為保障市場公平性和系統穩定性的關鍵防線。 案例一:XPL 代幣價格被惡意操縱——一場為散戶「量身定制」的圍獵 今年 8 月,在 Hyperliquid 平台的預上線市場上,巨鯨利用流動性不足的弱點,投入 1,500 萬美金瘋狂掃貨 XPL 多單,短時間內買空了整個訂單簿。僅僅
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當風控缺位,市場付出了怎樣的代價?

初階
2025年12月10日MEXC
0m
Plasma
XPL$0.166-3.48%
USDCoin
USDC$0.9997+0.01%
Hyperliquid
HYPE$28.91-1.76%
Story
IP$2.075-2.12%

在加密市場這個「黑暗森林」環境中,攻擊者常在規則邊界遊走,利用系統盲點進行「規則套利」。在這樣的環境下,一套完善的風控系統成為保障市場公平性和系統穩定性的關鍵防線。

案例一:XPL 代幣價格被惡意操縱——一場為散戶「量身定制」的圍獵


今年 8 月,在 Hyperliquid 平台的預上線市場上,巨鯨利用流動性不足的弱點,投入 1,500 萬美金瘋狂掃貨 XPL 多單,短時間內買空了整個訂單簿。僅僅 5 分鐘,XPL 價格從 0.6 美元暴拉至 1.8 美元,漲幅高達 200%。這場突如其來的價格暴漲,讓持有空單的散戶措手不及,大量倉位瞬間被強制清算。據估算,交易者整體損失高達千萬美元,而策劃這次操作的巨鯨地址卻共同獲利超過 4,600 萬美元。

攻擊者之所以能得手,是因為他們巧妙地利用了市場的弱點、平台規則的失靈以及風控的盲點。

1)流動性黑洞: 在缺乏深度的市場中,資金槓桿撬動能力大幅放大。巨鯨投入的資金遠超市場負擔能力,輕鬆實現了對價格的絕對控制。

2)預言機孤島: 更致命的是,Hyperliquid 的預言機只參考平台內部成交價,不參考外部市場。當時 MEXC、幣安、Bybit 等主流平台的 XPL 盤前合約價格仍維持在 0.55 美元左右,形成了明顯的價格孤島。

3)風控真空:平台既沒有持倉比例限制,也缺乏異常波動的暫停機制,給了攻擊者可乘之機。

相較之下,許多成熟的交易平台都建立了多層防護體系來應對此類風險。這些平台通常會明確禁止利用資金或流動性優勢進行價格操縱,同時設定持倉比例上限,確保單一地址或關聯地址的持股不會過度集中。更重要的是,它們的風控系統能夠即時監控異常操作模式,一旦發現可疑行為就會立即介入幹預,避免交易者在非理性價格下被強制平倉。這套機制的核心就是提前堵住規則漏洞,阻斷操縱行為的惡性循環,為所有參與者創造相對公平的交易環境。

案例二:JELLY 代幣的協議套利——對平台與散戶的「雙重圍剿」


如果說上一個案例是針對散戶的精準狙擊,那麼 JELLY 事件則展現了對平台協議層面的系統性攻擊。

今年 3 月,攻擊者用 350 萬美元本金,精心策劃了一場針對 Hyperliquid 規則漏洞的套利操作,具體攻擊路徑如下:

1)用 350 萬 USDC 開出 4.3 億枚 JELLY 的 50 倍槓桿空單(名目價值 408 萬美元)。開倉後,關聯地址配合在現貨市場大幅砸盤,JELLY 價格短暫下跌,空單產生小幅浮盈。攻擊者隨即平掉 3,000 萬枚 JELLY 空單(約獲利 31 萬美元),並提走 276 萬美元保證金。

2)剩餘3.98億枚 JELLY 空單強制平倉。依照 Hyperliquid 當時的規則,沒人接的大單,HLP Vault 必須硬接。於是,HLP Vault 以約 0.0113 美元的價格,被迫接管了這個倉位;

3)在 HLP Vault 接手後,巨鯨立刻反手在現貨市場狂拉,短短一小時內,JELLY 價格暴漲 515% ;

4)同時,一個「神秘」新錢包恰好在同一價格開設 3 倍槓桿多單,浮盈高達 800 萬美元;

5)而 HLP Vault 的空倉導致帳面虧損一度超過 1,200 萬美元,如果 JELLY 價格突破 0.17 美元,HLP Vault 將觸發清算,損失可能高達 2.4 億美元。

最後 Hyperliquid 被迫緊急中止交易,並以 0.0095 美元的價格強制結算所有空單。雖然平台在財務上化險為夷,還小賺 70 萬美元,但聲譽受到重創,社群甚至將其比作「FTX2.0」,原生代幣 HYPE 也一度下跌 20%。

這起教科書級的攻擊,暴露了平台在協議層風控和對手方風險識別上的缺陷。一個成熟的風控系統應該具備多重防護能力:當低流動性代幣突然出現與其市值嚴重不匹配的高槓桿巨額倉位時,系統應立即預警並啟動人工審核;當監測到「先開空後砸盤」、「新舊地址配合拉盤」等高度可疑的協同操作時,應及時調查而非放任自動執行。更重要的是,清算基金不能無限兜底,平台需要設定清算基金的最大風險暴露,並搭配明確的強平和停損機制,控制最大損失。

這種方式同時圍剿散戶和平台,許多 Hyperliquid 用戶在事後表示經歷了「過山車般的噩夢」。瞬息萬變的行情令散戶多空兩端都損失慘重。這起事件提醒我們,用戶安全和平台穩定其實是一體兩面的關係。當攻擊者同時瞄準用戶和平台時,完善的風控機制就成了保護整個交易生態的關鍵防線。

案例三:Coinbase 數千名用戶帳戶被盜——被忽視的隱形風險


如果把交易所看成一個多層防禦系統,那麼帳號安全處在最貼近用戶的一層,也往往是攻擊者最樂於突破的一層。原因很簡單:市場機制有程序約束,資產系統有多重簽章和冷錢包隔離,但用戶帳戶,尤其是登入、驗證、設備管理、提款授權這些環節,往往依賴交易所的風控策略是否足夠嚴格、是否及時介入。

2021 年 Coinbase 的大規模帳戶被竊事件,就是這邏輯最典型、最具警示意義的案例。

在那次事故中,駭客並沒有攻破 Coinbase 的伺服器,也沒有突破任何鏈上錢包的安全邊界。整個事件的關鍵,是攻擊者透過社交工程(透過「欺騙信任」讓受害者主動交出資訊或執行某種行為)取得用戶信箱、密碼與手機號,然後利用 Coinbase 當時 SMS/Email 2FA(雙重驗證)機制中的設計缺陷,繞過本應作為「最後一道保險」的驗證步驟。大量帳戶在數分鐘內被接管、被清空,而用戶並未在第一時間發現異常。因為攻擊路徑完全「合法」,駭客使用的是看似正常的 2FA 流程。

Coinbase 後來承認,攻擊者在掌握用戶基礎資料後,得以重新接管用戶郵箱,並在帳戶恢復流程中劫持簡訊驗證碼,進而順利登入交易所並提取資產。儘管 Coinbase 最終選擇賠償用戶損失,但這起事件暴露出更深層的行業問題,許多交易所將帳戶安全過度依賴在「驗證碼」這種脆弱手段上,而沒有建立完善的行為識別與動態風控體系。

事實上,Coinbase 事件最核心的漏洞是整個帳戶風控系統缺乏「縱深結構」:

第一,缺乏跨維度行為辨識系統。一次「異地首次登入 + 大額提款 + 新設備操作」的組合,對成熟風控來說應是一級警報。然而當時的系統允許攻擊者在極短時間內完成提款,未觸發任何凍結操作。

第二,提款流程沒有多重確認機制。對於大額或異常頻率的提款,交易所應觸發:
  • 強制再次驗證
  • 人工二次審查
  • 限制提款速度
  • 將提款地址與風險資料庫比較

真正成熟的風控系統不只是驗證機制,而應包含設備指紋辨識、IP 行為分析、提款風險等級模型、社交工程防護提示、提款鎖定機制。

總結:風控是穩定交易生態的壓艙石


由上述市場案例可以看出,隨著交易生態、產品機制與工具體係不斷演進,平台與一般用戶所面臨的風險也持續升級。因此,系統性的風控機制已不再是「可選項」,而是保障市場秩序與資產安全的必要前提。

缺乏風控把關與風險阻斷,意味著放任惡意價格操縱、利用機制漏洞、異常交易行為,這將極大危及平台和用戶。在帳戶安全層面,如果沒有風控的全方位監控、驗證與攔截,不法攻擊者甚至可能透過用戶信箱、手機、API Key 等關鍵節點,最終侵入帳戶、操控資金。

無論是市場進入機制的薄弱、交易異常的忽視,或是帳戶安全鏈路的缺口,最終都可能匯聚成同一個結果:市場失衡、用戶資產受損,甚至平台信譽體系坍塌。這些指向一個事實:風控是交易所安全的底層結構。它的作用不只是單點防守,而是是穩定交易生態的壓艙石。

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