GM、Ford與Stellantis：2026年第一季財報展望

底特律——在伊朗戰爭導致石油與大宗商品成本上升之際，美國最大的幾家汽車製造商本週準備公布第一季度財報，它們各自面臨截然不同的處境。

通用汽車走在最平穩的軌道上，華爾街分析師預期其將延續當前走勢。福特汽車則行駛在崎嶇道路上，正偏離執行長Jim Farley的轉型計畫。而Stellantis則在越野行進，穿越重重險阻，但旗下Jeep品牌以及搭載Hemi V8引擎的Ram品牌仍支撐著它繼續前行。

當前的市場環境正進一步加劇各公司的困境，因為汽車行業面臨全電動車帶來的龐大虧損、消費者對新車需求放緩，以及供應鏈問題和伊朗戰爭推動的價格上漲。

華爾街對第一季度的預期印證了各公司目前的處境：根據LSEG彙編的平均預估，通用汽車預計將以每股調整後盈利（EPS）2.61美元的成績超越同城競爭對手，福特緊隨其後，每股盈利為19美分。LSEG對Stellantis本季度的預估未能達到CNBC的比較標準，但全年平均預測為73歐分（合85美分）。

「通用汽車在我認為衡量任何成功汽車公司的三件事上，都擁有強勁的多年業績記錄：穩定且略有增長的市場份額、穩健的利潤率……以及穩健的利潤率表現轉化為強勁的自由現金流，最終為豐厚的股東回報提供資金，」法國巴黎銀行股票研究部高級分析師兼美國汽車研究負責人James Picariello表示。「通用汽車確實已經做到，並持續達成所有這些標準。」

根據金融數據供應商FactSet彙編的分析師平均評級，通用汽車獲評增持，目標價為94.71美元。相比之下，福特和Stellantis均獲評持有，目標價分別為13.67美元和9.09美元。

儘管許多分析師表示對「底特律三巨頭」的上行空間持樂觀態度，包括潛在的關稅退稅及定價韌性，但另一些分析師則較為悲觀，主要原因在於伊朗戰爭推高了原材料、運費和能源成本。

「汽車製造商最終要承擔這些費用，因此我們認為業績指引存在下行風險，」富國銀行分析師Colin Langan在3月31日的投資者報告中表示。「我們預測底特律三家公司的第一季度EBIT均將低於市場共識，」Langan表示，此處EBIT指的是息稅前盈利。

通用汽車定於週二公布第一季度業績，福特緊隨其後於週三公布，Stellantis則於週四公布。

儘管這家全美最大的汽車製造商表現穩健，但投資者仍持續關注其退出電動車市場的動向、關稅影響，以及關鍵全尺寸皮卡的待更新情況。

Picariello及其他分析師預計，通用汽車將維持甚至小幅上調2026年業績指引。首席財務官Paul Jacobson將2026年描述為「過去五年來最穩健的年度開局」，而通用汽車向來有保守預測的慣例。

「作為一個團隊，我們過去幾年真正做到的事情，也是我認為展現我們韌性的精彩篇章，就是專注於克服障礙。這支團隊致力於實現我們的目標，並以更嚴格的紀律去執行，我們真的很期待在2026年延續這種表現，」Jacobson於2月中旬表示。

通用汽車2026年的盈利指引優於去年的預期與實際業績，包括歸屬股東的淨利潤在103億至117億美元之間；EBIT在130億至150億美元之間；全年EPS在11至13美元之間。

根據華爾街分析師的看法，通用汽車第一季度業績或受到潛在關稅退稅、穩健定價、入門級車型增長以及全電動車業務收縮等因素提振。

這家仍在評估電動車產品組合的汽車製造商，迄今已宣布與電動車相關的資產減值共計76億美元。

與此同時，福特的表現並不如其同城競爭對手那般穩健。

該公司上週宣布領導層變動及業務重組，同時正應對供應鏈中斷以及鋁材成本上升的問題，而鋁材正是其F系列皮卡的關鍵材料。

福特表示，由於供應商Novelis位於紐約的一家鋁廠發生火災，去年損失了10萬輛F系列的產量。福特表示，預計該供應商要到5月至9月之間才能恢復生產。

福特計劃在今年至少彌補其中一半的產量，但實際難度可能超出預期。 根據Picariello的分析，基於福特公布的生產數據，該公司在今年餘下時間需要達到接近創紀錄的產出水平。

「這是福特在過去兩年半裡僅在單月內達到過的水準，」他說。「我並非對福特發出警報，我對福特的評級是中性，但這是今年盈利目標中一個需要密切關注的重大事項。」

鋁材價格也令人擔憂，因為福特在上半年以更高的成本從其他供應商採購了這種材料。德意志銀行指出，在伊朗戰爭影響下，鋁材現貨價格較上季度增加了13%。

「福特強調2026年下半年鋁材供應成本趨於穩定是一個積極因素。然而，在福特發布2026年業績指引之後，中東危機對鋁材和鋼材價格造成了顯著衝擊，」德意志銀行分析師Edison Yu在4月17日致投資者的報告中表示。

福特2026年業績指引包括：調整後EBIT在80億至100億美元之間，高於去年的68億美元；調整後自由現金流在50億至60億美元之間，高於2025年的35億美元；資本支出在95億至105億美元之間，高於88億美元。

Stellantis第一季度全球汽車出貨量較去年同期增加了12%，該公司正在執行長Antonio Filosa的帶領下推進銷售復甦計畫。

各地區的出貨量均有所增長，其中美國增加了4%。美國市場一直是該公司的重點，旨在扭轉前任執行長Carlos Tavares主政期間連年市場份額下滑的局面。

Jeep在第一季度佔公司美國銷量的47%，Ram皮卡緊隨其後佔37%，兩者合計約佔Stellantis年初美國銷量的84%。

「2026年是我們執行落實之年。我們承諾在所有業務關鍵績效指標上實現逐步的業績提升，」Filosa在公司第四季度業績電話會議上表示。「2025年是重整之年，業績反映了必要變革所付出的巨大代價。」

這家成立於2021年的汽車製造商，在2025年公布了史上首次年度虧損，虧損額達223億歐元（約260億美元），原因是在大規模戰略轉型過程中（包括退出電動車業務）計提了大量資產減值，共計254億歐元。

投資者在關注Stellantis第一季度業績能否顯示出轉型計畫成效的同時，也焦急地等待著公司下月舉行的資本市場日，屆時Filosa表示將公布公司的未來規劃。

Stellantis 2026年預測包括淨收入實現中個位數百分比增長，以及調整後營業利潤率達到低個位數水平。

「所有指標的標準都定得特別低，我們看到2026年既有機遇也存在風險，因為持續的產品改善尚未轉化為明確的市場份額提升，這可能對價格、利潤率及自由現金流構成壓力，」摩根士丹利分析師Javier Martinez de Olcoz Cerdan在2月3日下調該股評級的投資者報告中表示。

— CNBC的Michael Bloom對本文亦有貢獻。