Chams，BVN背後的身份認證與支付巨頭，錄得₦4.29億第一季度'26盈利

Chams Holding Company Plc，這家集團的子公司位於奈及利亞身份管理與支付生態系統的基礎設施層，交出了強勁的第一季成績，錄得利潤₦4.294億。這一成績來自截至2026年3月31日的三個月內₦42億的營收。

這類成績往往不受關注，因為Chams並非消費者品牌。但它所運營的管道，支撐著奈及利亞一些使用最廣泛的金融與身份系統。

該集團的營收來自多條產品線，與其各運營子公司大致對應。

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資料卡產品的卡片供應在本季產生了₦18億的收入，是單一最大項目。生物特徵識別相關設備、計數機及分揀硬體緊隨其後，達₦16億。這兩條業務線隸屬於集團的硬體與基礎設施層，持續佔據營收的大部分。

較為人熟知的金融科技服務收入相對較小。支付閘道費用貢獻了₦160萬，BVN銷售與維護增加了₦190萬。養老金驗證及相關服務，包括「I'm Alive」和「Kegow」，該期間合計產生了₦2,350萬。

營收結構至關重要，因為它揭示了Chams實際的獲利來源。大部分來自卡片製造與生物特徵識別硬體，這些業務具有項目驅動性和週期性。

來自支付閘道、BVN維護、養老金驗證和Kegow等較為穩定的金融科技收入，佔總收入的比例仍然相對較小。Chams所從事的業務與其最穩定的獲利來源之間的差距，是該集團財務故事的核心矛盾。

2026年第一季集團營收：₦42億。集團稅後利潤：₦4.294億。一年前的利潤：₦1.489億。

這些核心數字相較2025年第一季有了顯著改善。

營收從₦38.7億增加到₦42億，增加了8.5%。但更大的亮點在於利潤率。

銷售成本在營收增加的情況下從₦30.9億降低到₦28.7億，推動毛利從₦7.755億增加到₦13.3億，一年內增加了71%。行政費用從₦5.425億增加到₦8.667億，主要受集團五家運營子公司薪資成本的推動，本季薪資合計₦4.722億。

扣除₦1.62億的財務費用並計入₦2.159億的財務收入後，集團錄得稅前利潤₦5.228億，稅後利潤₦4.294億，而2025年第一季為₦1.489億。

在₦4.294億的利潤中，₦3.245億歸屬於母公司股東，₦1.049億歸屬於非控制性權益。基本每股盈利為3.61科博，高於可比期間的3科博。

母公司單獨核算的稅後利潤為₦6,295萬，其收入主要來自利息收入₦2.148億，扣除借款所支付的利息費用₦1.035億。

₦75億無形資產，大多未受審視

資產負債表中有一行值得關注。集團無形資產總計₦75億，與2025年底的₦75億相比基本未變。

按子公司拆分後可以發現一個有趣的現象：₦44.7億位於Chams Switch，₦29.7億位於Chams Mobile。這兩家子公司合計佔集團無形資產基礎的99%。

財務報表附註並未詳細說明這些無形資產的構成，無論是軟體平台、許可證、客戶關係，還是幾者的組合，也沒有可見的攤銷費用來表明集團正在系統性地降低這些資產價值。

對於一家以科技基礎設施為核心主張的公司而言，這些無形資產的構成與估值依據，是投資者和分析師應當追問的問題。

本季度物業、廠房及設備從₦28.6億增加到₦34.5億，其中Chams HoldCo和Card Centre佔比最大，分別為₦16.2億和₦17.7億。本季資本支出達₦2.707億，顯示集團在無形資產基礎保持穩定的同時，持續投資實體基礎設施。

截至2026年3月31日的無形資產：₦75億。僅Chams Switch一家：₦44.7億。Chams Mobile：₦29.7億。未披露攤銷費用。

資產負債表中另一個較為顯著的變動是應收帳款的大幅下降。集團年初應收帳款為₦145.8億，2026年第一季末降低到₦92.5億，三個月內降低了₦53.3億。

附註顯示，現金流量表中的應收帳款及其他應收款淨變動為₦28.4億，其餘部分由₦1.54億的核銷及其他變動解釋。這是一次重大的收款事件，在同期應付帳款及其他應付款也從₦117.8億降低到₦84.6億的情況下，大幅改善了集團的流動性狀況。

集團季末現金及現金等價物為₦59.5億，與2025年12月的₦59.8億基本持平。母公司持有其中₦38.8億。Chams Mobile持有₦14.1億，Card Centre、Chams Access及Chams Switch持有其餘部分。

集團長期借款為₦10.4億，年內到期的流動部分為₦9.397億，與現金頭寸相比看起來較為充裕。

財務報表之外，股價亦有其自身的故事。Chams HoldCo的股票在2026年3月31日收盤價為₦4.39，是一年前₦2.16的兩倍多。這一漲幅使自由流通市值從₦59.8億增加到₦220.3億。

公司自由流通股佔90億股已發行股本的55.76%，符合奈及利亞交易所主板要求。Crops Nigeria Limited以10.73%的持股比例成為最大單一機構股東，其次是Black Rising Ltd的7.78%和Creditville Nigeria Limited的5.41%。

Chams所處的領域，是奈及利亞金融科技業者大多圍繞而非建構於其上的基礎——身份驗證、卡片基礎設施、支付交換及養老金確認。

2026年第一季的數據顯示，基本業務正在增長並變得更具盈利能力。隨著年度推進，無形資產問題以及最大收入流的項目驅動特性，仍是值得持續關注的兩大重點。