AI 晶片新創 Cerebras 宣布以每股 115 至 125 美元公開募股，預計籌資 35 億美元、市值達 266 億美元。OpenAI 不只是 Cerebras 的最大客戶，更以 10 億美元貸款換取認購權，並簽下逾 200 億美元的長期算力合約
（前情提要：OpenAI 砸逾 200 億美元買 Cerebras 算力＋換 10% 股份，被質疑是 Sam Altman 的自肥計畫？）
（背景補充：奧特曼：模型更聰明遠比便宜重要，GPT-5.5 每個工作消耗token反而更少）
從2024 年因阿布達比主權基金 G42 的持股引發聯邦安全審查被迫推遲上市，到 2025 年 9 月以 81 億美元估值完成 11 億美元融資，再到 2026 年 2 月以 230 億美元估值完成 10 億美元融資 — Cerebras 的上市之路，走了足足兩年。
如今這條路終於走到終點，Cerebras 公告正式啟動 IPO 程式，擬發行 2,800 萬股，每股定價區間 115 至 125 美元，預計籌資 35 億美元，以高階定價計算市值為 266 億美元。
Bloomberg 報導，銀行端收到的訂單已突破 100 億美元，是供應量的近三倍。定價若突破區間上限，這將是 2026 年迄今全球最大科技 IPO。
不只是晶片公司：WSE-3 如何挑戰輝達 GPU 霸權
Cerebras 的核心產品是自主研發的 Wafer-Scale Engine 3（WSE-3），一種專為 AI 推論設計的晶圓級處理器。S-1 檔案披露，WSE-3 在執行推論任務時，速度快於以 GPU 為基礎的競爭對手，同時能耗更低。
「推論」是當前 AI 產業的核心耗電黑洞。隨著各大語言模型進入大規模部署階段，每一次用戶輸入一個問題，背後都需要龐大算力即時回應。
輝達以 H100、H200、Blackwell 系列 GPU 主導這個市場，但 Cerebras 選擇從架構層面繞開 GPU 路線，以整片晶圓做為單一處理單元，大幅縮短資料在晶片內的傳輸距離。
Cerebras 股東現況
Cerebras 主要股東包括 Alpha Wave（Rick Gerson 主導）、Benchmark、Eclipse（Lior Susan）、Fidelity 以及 Foundation Capital，持股均超過 5%。
其他機構投資人涵蓋 Altimeter、AMD、Coatue、Tiger Global 等。
天使投資人名單則直接來自 AI 產業核心圈：OpenAI 執行長 Sam Altman、OpenAI 前技術長 Greg Brockman、前首席科學家 Ilya Sutskever、OpenAI 董事暨 Quora 執行長 Adam D’Angelo，以及 Sun Microsystems 與 Arista 共同創辦人 Andy Bechtolsheim、英特爾執行長 Lip-Bu Tan。
OpenAI 同時扮演客戶、債主與潛在股東
Cerebras 與 OpenAI 之間的關係，很難用單一維度描述。
S-1 檔案披露，OpenAI 是 Cerebras 的最大客戶之一。2025 年 12 月，OpenAI 向 Cerebras 提供 10 億美元貸款，年息 6%，並取得超過 3,340 萬股 N 類無投票權股份的認購權（warrants）。
2026 年 1 月，雙方進一步簽署多年期算力供應協議，合約金額逾 100 億美元，涵蓋至 2028 年共 750 兆瓦的算力供應，協議總值估計超過 200 億美元。
OpenAI 目前持股未達重大股東門檻，但若行使全部認購權，將躍升為主要股東之一。這種結構意味著，OpenAI 的利益與 Cerebras IPO 的成敗直接掛鉤：上市價格越高，認購權的潛在收益越大；Cerebras 的推論晶片越成熟，OpenAI 自身的算力成本越可能受惠。
Sam Altman 以個人身份出現在天使投資人名單，持股未達 SEC 5% 揭露門檻，但 Cerebras 主動在 S-1 中引用其公開背書聲明。這一安排令外界對利益衝突的疑慮持續升溫（一位 AI 基礎設施公司的天使投資人，同時是該公司最大客戶的執行長）。
IPO 視與更大的市場訊號
如果 Cerebras 以 266 億美元或更高的市值完成上市，2026 年上半年的科技 IPO 市場將得到一個重要的壓力測試結果。Series H 輪投資人在不到三個月內即可看到帳面增值，230 億美元的進場估值有望被二級市場進一步確認。
更值得關注的是後續效應。市場普遍將此次 IPO 視為 SpaceX、OpenAI、Anthropic 等尚未上市的大型科技獨角獸進入公開市場的試金石。若 Cerebras 能在超額認購三倍的需求下順利定價，意味著資本市場對「算力基礎設施」的估值邏輯尚未轉向。
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