Netflix-Warner Bros. 協議：監管問題浮現

Netflix 和 Warner Bros. Discovery 的交易迅速達成 — 但其監管審批之路可能不會那麼順利。

Netflix 在週五宣布擬以 720 億美元收購標誌性的 Warner Bros. 電影工作室和串流服務 HBO Max，震驚了媒體業界。這次合併將把業界兩個最受歡迎的串流平台結合在一起。Netflix 報告稱，截至 2024 年底，其全球訂閱用戶已增加到 3 億，這是其最後一次報告該指標。截至 9 月 30 日，HBO Max 擁有 1.28 億客戶。

根據市場情報公司 Sensor Tower 的數據，Netflix 目前在全球串流媒體中佔據 46% 的移動應用月活躍用戶。與 HBO Max 結合後，這一份額將增加到 56%。

「這筆交易鞏固了 Netflix 作為原創內容首選串流服務的地位，」William Blair 的分析師在週五的研究報告中表示。

交易規模之大使其成為業內人士和美國立法者審查的對象。

CNBC 週五報導，Trump 政府對這次合併持「高度懷疑」態度，而參議員 Elizabeth Warren 已經呼籲進行反壟斷審查。

「這筆交易看起來像是一場反壟斷噩夢。Netflix-Warner Bros. 將創造一個控制近一半串流市場的龐大媒體巨頭 — 威脅迫使美國人接受更高的訂閱價格和更少的觀看選擇，同時使美國工人面臨風險，」來自麻薩諸塞州的民主黨人 Warren 在一份聲明中表示。

這次合併還將使 Netflix 控制著名的 Warner Bros. 電影工作室，進一步整合電影領域，引發人們擔憂熱門影片的數量或典型的上映窗口可能會縮小。

在這種規模的交易宣布後的幾天和幾週內，利益集團、政治家和企業競爭對手以反壟斷為由提出異議是很常見的。

司法部最有可能審查這筆交易，就像過去審查其他媒體合併一樣，這可能需要一些時間。司法部的審查可能需要幾個月到一年多的時間。

Netflix 週五表示，預計交易將在 12 至 18 個月內完成，在 Warner Bros. Discovery 將其有線電視網絡組合分拆到 Discovery Global 之後。

Netflix 高管在週五表示，他們「非常有信心」這筆交易將獲得監管批准。

「你知道，這筆交易對消費者有利，對創新有利，對工人有利，對創作者有利，對增長有利，」Netflix 聯合首席執行官 Ted Sarandos 在收購宣布後的投資者電話會議上表示。

「我們的計劃是與所有相關政府和監管機構密切合作，但[我們]非常有信心我們將獲得所有必要的批准，」Sarandos 補充道。

作為交易的一部分，Netflix 已同意在交易被政府阻止的情況下向 Warner Bros. Discovery 支付 58 億美元的分手費。

Netflix 的出價戰勝了來自 Paramount Skydance 和 Comcast 的競爭性報價。

Deutsche Bank 和 William Blair 的分析師週五至少對交易通過的可能性有了最低程度的信心。

「Warner Bros. Discovery 與三個競標者中的任何一個合併可能都會成功，即使司法部起訴阻止擬議的合併，」Deutsche Bank 分析師在週五的一份報告中寫道，引用了一位司法部資深人士的見解，分析師稱該人士「不認為三種情況中的任何一種存在重大反壟斷問題」。

「然而...我們不知道司法部將收集和分析的所有詳細事實，也不知道審理此案的法官是誰，而這兩個因素都可能影響結果，」Deutsche Bank 分析師指出。

Paramount 方面一直在煽風點火。

Paramount 的律師本週向 Warner Bros. Discovery 發送了一封信，首先由 CNBC 報導，信中稱銷售過程已被操縱，傾向於 Netflix。《華爾街日報》報導稱，在另一封信中，Paramount 表示，由於監管阻力，Netflix 的交易可能「永遠不會完成」。

Paramount 是唯一一個尋求購買 WBD 龐大的付費電視網絡組合的競標者 — 而且不太可能悄悄地退出這個過程。

華爾街預期 Donald Trump 的第二個任期將帶來交易的豐收。然而，經濟不確定性已經減緩了一些公司的進程，而監管障礙的作用比預期的更大。

「在 Donald Trump 領導下，反壟斷審查過程也已成為政治偏袒和腐敗的溫床，」Warren 在週五的聲明中表示。「司法部必須公平透明地執行我們國家的反壟斷法 — 而不是利用 Warner Bros. 交易審查來邀請權力交易和賄賂。」

Paramount 與 Skydance 的合併在獲得聯邦批准前處於停滯狀態超過一年，最終在 7 月獲得批准。

聯邦通信委員會（由於不涉及廣播公司，因此不太可能審查 Netflix-WBD 的合併）在 Paramount 同意向 Trump 支付 1,600 萬美元以解決關於編輯前副總統 Kamala Harris 的「60 分鐘」採訪的訴訟後不久，批准了這筆 80 億美元的合併。在 FCC 表示將調查該公司的 DEI 計劃後，Paramount 也在今年早些時候結束了其多元化、公平和包容政策。

9 月，由 David Ellison 領導的新合併的 Paramount Skydance 將目光投向了 Warner Bros. Discovery。CNBC 週五報導，該公司現在正在考慮是否直接向 WBD 股東發起敵意收購，並試圖取代 Netflix 成為潛在買家。

Ellison 的億萬富翁父親、Oracle 聯合創始人 Larry Ellison 與 Trump 關係密切。

是否批准 Netflix 收購 Warner Bros. 的爭論可能歸結為關於串流的問題 — 首先是消費者的定價，其次是如何定義 Netflix 的受眾。

近年來，串流訂閱的價格普遍上漲。2022 年，Netflix 在多年抵制後推出了更便宜的廣告支持模式，以吸引更多客戶。次年，Disney 也推出了自己的更實惠計劃。

Netflix 習慣於顛覆傳統媒體行業。該公司於 2023 年結束了 DVD 租賃業務，全力投入串流媒體。此後，它已經實現了大規模發展，並憑藉《魷魚遊戲》、《星期三》、《怪奇物語》和《柏捷頓家族》等原創劇集引領了時代潮流。

其在媒體方面的獨特方法和在行業中不斷擴大的立足點可能是其在監管機構眼中的救贖。

「我對監管方面的預期是，Netflix 將與其顧問一起倡導和爭取對其市場的非常廣泛的定義...這將包括廣播、有線電視、訂閱和廣告支持的串流媒體，」AlixPartners 的合夥人兼董事總經理、美國媒體集團聯合負責人 Jeff Goldstein 表示。

「而且非常非常非常重要的是，這將包括 YouTube，」他說。

在觀眾數量方面，YouTube 已經主導了行業。尼爾森在 10 月再次報告，YouTube 擁有最大的電視使用份額，Netflix 排名第六，Warner Bros. Discovery 排名第七。擁有線性網絡的傳統媒體公司 — Disney、NBCUniversal、Fox 和 Paramount — 填補了中間的位置。

Goldstein 表示，交易的批評者將更狹隘地定義 Netflix 的覆蓋範圍，以試圖證明其過度主導地位。

「我認為串流不是一個類別。電視觀眾是一個類別...你知道，眼球可能是一個類別，」媒體行業巨頭 John Malone 在 11 月被問及圍繞 WBD 銷售過程的反壟斷問題時告訴 CNBC。

「但如果你要擴大這個類別，你必須納入 YouTube、Facebook 和社交網絡、TikTok，」他說。「我的意思是，真正的問題是，串流是一個類別嗎？...工作室是一個類別嗎...這會被嚴格審視嗎？這些監管事項有點難以預測。」

— CNBC 的 Julia Boorstin 對本報告有所貢獻。

披露：Comcast 是 NBCUniversal 的母公司，後者擁有 CNBC。在 Comcast 計劃分拆 Versant 後，Versant 將成為 CNBC 的新母公司。