CoinKarma 創辦人 孫彬盛 Benson Sun：資深幣圈仔談 FTX 倒閉、穩定幣風暴、幣安異常波動、監管套利【塞掐 Side Chat】E385

「這個市場的超額收益是怎麼來的？其實來自於監管套利。」CoinKarma 創辦人 Benson Sun（孫彬盛）在 INSIDE Podcast 節目《塞掐 SideChat》中，一語道破了加密貨幣市場暴富風潮背後的真相。

作為台灣幣圈早期的意見領袖，Benson 經歷過 FTX 崩盤、從谷底翻身創立 CoinKarma，再到如今對市場轉趨保守。他在節目中與主持人 Fox 和 Mia 深度剖析了加密貨幣市場的本質、FTX 事件的血淚教訓，以及他最新的資產配置哲學。

揭開暴富面紗：監管套利與新資產發行

Benson 直言，加密貨幣之所以能創造傳統金融無法想像的報酬，核心在於代幣（Token）的定位模糊——既非證券也非商品，因此處於監管的真空地帶。這讓許多在傳統金融被禁止的操作（如 ICO 類似 IPO 的募資行為）在此變得可行，吸引了大量投機資金。

他進一步分析，過去幾輪牛市的引爆點，無論是 2017 年的 ICO、2020 年的 DeFi 與 NFT，還是去年的比特幣銘文，本質上都是「新資產發行」。當市場流動性充沛（人傻錢多）且大眾對新事物認知不足時，就是資訊落差最大的時候，也是最容易產生不對稱獲利的機會。然而，隨著美國監管力道加強，這種機會之窗正在逐漸縮小。

FTX 倖存者的反思：槓桿是雙面刃

談及 2022 年的 FTX 崩盤事件，Benson 坦言自己不僅是早期的推廣者，也是受害者。在崩盤前夕，他曾基於當時有限的資訊公開為 FTX 辯護，結果自己也因持有大量 FTT 而損失慘重。

這段經歷讓他學到了深刻的教訓：風險控制。「只要有開槓桿，都會有風險。」他回憶，當時許多投資人因為過度槓桿而在極端行情中「一波被端走」。這促使他在創立 CoinKarma 後，將量化策略設計得極為保守，絕不輕易將槓桿開滿，以確保在極端行情下能生存。

10/11 幣安插針事件和 CoinKarma 轉型

CoinKarma 最初的定位是「Crypto 界的 Bloomberg」，旨在販售專業數據訂閱。但 Benson 發現，絕大多數用戶「很懶且容易恐慌」，比起自己研究數據，他們更傾向於直接跟單。

順應這項需求，CoinKarma 轉型推出量化交易策略。Benson 透露，目前管理的實盤資金已達 1100 萬美元，且在過去 550 天內，績效顯著跑贏比特幣大盤。

針對今年 10 月 11 日幣安發生的價格異常插針事件，Benson 分析，這不太可能是造市商集體撤單或幣安惡意操縱。他認為，較可能的解釋是內部系統出現 Bug，或是 API 傳輸問題，導致流動性瞬間枯竭，進而引發連鎖爆倉。這次事件再次提醒投資人，加密貨幣市場的基礎設施仍存在脆弱性。

市場展望：AI 吸金，幣圈恐面臨熊市

經歷了市場的劇烈起伏，Benson 的投資哲學發生了巨大轉變。雖然他仍持有部分加密貨幣，但比例已大幅降低，主要配置在比特幣與以太幣等主流資產。

他透露，自己已將大部分獲利轉向房地產（主要關注馬來西亞、日本等海外市場）以及美股 ETF。他引用《致富心態》一書的概念，強調「睡得著覺」的投資決策比追求帳面上的極致收益更重要。

對於未來的市場走勢，Benson 持悲觀態度。他觀察到，比特幣作為「流動性放大器」，近期表現卻不如美股。資金正在流向 AI 領域（如 NVIDIA），加密貨幣面臨強大的資金排擠效應。他認為，除非有新的敘事誕生或大規模流動性注入，否則短期內市場可能難有大行情，甚至有轉向熊市的跡象。

本集內容僅供參考，不構成任何投資建議。加密貨幣市場波動劇烈，投資前請審慎評估風險。

核稿編輯：Chris

Photo Credit: INSIDE / Hueihsin 攝

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