Kalshi 結盟 Coinbase、Robinhood等，立志終結“賭場論”

預測市場賽道迎來新變局！

就在昨天，預測市場雙寡頭之一的 Kalshi 聯合 Crypto.com、Robinhood、Coinbase、Underdog 等平台聯合成立了預測市場聯盟（the Coalition for Prediction Markets，簡稱CPM)。這也是 Kalshi 深陷「做市門」危機後為應對監管壓力首次採取的對外聯合行動。在聯邦法官 Victor Bolden 命令康涅狄格州對Kalshi 暫緩執法之後，Kalshi 此舉無疑是一次「曲線救國」的新嘗試——正如 Kalshi CEO Tarek Mansour 所說的那樣：「CPM 旨在為預測市場發聲，抵禦負面的傳統遊說團體」。某種層面上來說，預測市場聯盟的成立，也為預測市場賽道從加密產業走向更大的舞台寫下了註腳。 Odaily 星球日報將於本文對此事件及潛在影響予以簡要分析。

原創：Odaily 星球日報（@OdailyChina）；作者：Wenser（@wenser2010）

預測市場與傳統博弈業的暗戰：用產業協會對抗傳統遊說

關於預測市場，我們先前曾在多篇文章中進行詳細介紹及分析，而之所以 Kalshi 不得不聯合Coinbase、Robinhood 等一眾“大玩家”建立 CPM 預測市場聯盟，相對單一——要么是有共同的利益，要么是有共同的敵人。

而現在，站在Kalshi 等預測市場平檯面前最大的敵人，不是監管機構，而是傳統博弈產業。

根據Kalshi CEO Tarek Mansour發文表示，「近幾個月以來，不少遊說團體攻擊預測市場，散佈關於其運作方式和監管方式的錯誤訊息。」而癥結就在於，預測市場這塊「蛋糕」已然妨礙到了別人的「飯碗」——美國本土傳統博彩平台。

畢竟，這是一個年度交易額超 1,500 億美元的新興賽道，上個月，Kalshi 與 Polymarket 的交易量總額接近 100 億美元，且二者估值均已超越 100 億美元規模，前者最新一輪E 輪融資高達 10 億美元，估值 110 億美元；後者此前則完成了紐交所估值的新母公司 10 億美元。

就目前資訊來看，Kalshi 以及眾多入局預測市場的交易所、交易平台此舉是在藉助類似行業協會以及「遊說對轟」的思路來解決自己面臨的監管危機——傳統博彩平台因為不能容忍用戶市場被預測市場分走而遊說地方政府施壓？那我也“以彼之道，還施彼身”，用行業協會集結一切可以團結的力量，來爭取最廣泛的統一聯盟陣營。

康乃狄克州以及內華達州等地方監管機構對 Kalshi 發起的調查以及用戶訴訟背後，其實是地方財政賴以支撐的博彩行業提供的就業崗位和高額稅收。

在這一點上，Kalshi CEO Tarek Mansour 看得很清楚，就像他所說的話——就像銀行遊說團體攻擊加密貨幣「不安全」一樣，對預測市場的攻擊不是為了保護消費者，而是為了保護壟斷企業和他們擔心失去的利潤。

天下熙熙，皆為利來；天下攘攘，皆為利往。

面對預測市場這樣發展迅速、數月內估值可以翻 10 倍的「新興產業」及平台，傳統博弈產業的壟斷公司們自然不甘心就這樣悄無聲息地被掃進歷史的垃圾堆。

而現實是，作為一個有別於傳統博弈的產業產業，預測市場的真實需求遠比大家看到的更為強烈，其反映出的資訊價值，也遠比常人以為的更為重要。

預測市場快速滲透美國市場：45 歲以下美國人用戶佔近 50%

據預測市場聯盟（CPM）官方介紹，

• 預測市場已成為公眾理解不斷變化的經濟、文化和政治趨勢的最準確且易用的工具之一；近一半的 45 歲以下美國公民已經使用過預測市場且市場擴張速度持續加快；
• 今年 10 月，預測市場產業估值達 280 億美元；
• 預測市場的預測表現比傳統民調高出約 30%。
• 超過70%的美國人認為預測市場不應被當作賭博。

除此之外，預測市場有別於傳統博弈產業的原因還在於以下3 方面：

其一，預測市場沒有“莊家”，也沒有（賭場中）贏錢的懲罰。預測市場是從數千人那裡匯總信息，以生成結果的實時概率，應被視為比賭博更具分析性；參與預測市場需要類似於金融投資的知識和分析，而非純粹基於概率的賭博；預測市場通過產生對媒體、聯盟和所有者有用的預測來創造公共信息價值（如輔助政策決策、民意篩選、事件走向預測等）。

其二，作為 CFTC 指定的合約市場，Kalshi 享有專屬聯邦管轄權。簡言之，地方法沒有權利裁決 Kalshi 等預測市場平台的業務合法性。 “預測市場理應擁有與現代金融市場同等的嚴謹——明確的規則和聯邦監管。保護消費者的最佳方式是讓這些市場受到聯邦監管，並設置一致的用戶保護措施。”

其三，預測市場涉及的領域更為多元廣泛，能夠產生公共資訊價值。「數百萬美國人已成為預測市場的活躍用戶，預測市場已成為利用群眾智慧並常常優於傳統民調的最有力方式。經濟學家、新聞網絡（CNN、CNBC）、記者、政策制定者和讀者如今依賴預測市場在眾聲喧嘩的輿論場中獲取優質信息。”

Kalshi 的合縱連橫之道：上層路線與民間力量並舉

看得出來，面對地方機構收緊的“監管鎖鏈”，Kalshi 給出的解法是換個方向突圍——

一方面，透過建立預測市場聯盟（CPM），Kalshi 強調後續將保護產業的透明度、市場誠信和客戶保護標準；

另一方面，Kalshi CEO Tarek Mansour 再次重申了管轄權範圍，將預測市場界定為與地方博彩產業不同的新產業，後續或將透過聯邦政府層級的力量走出訴訟泥淖和地方保護主義的監管陷阱。

有別於 Polymarket 更聚焦於鏈上預測事件的平台供給內容與借助收購衍生品交易所 QCX 得以重返美國市場，一直主打「合規牌」的 Kalshi 更為看重業務的長期平穩運行，而在完成估值 110 億美元的融資之後，它不可能也不允許自己向商業成功前進的道路上面臨著數之不盡的監管障礙。

或許這也是 Kalshi 選擇聯合 Coinbase、Robinhood、Crypto.com、Underdog 等行業力量發起預測市場聯盟的原因——既需要同行的利益綁定與一致對外；也需要“把事情搞大”、“走上層路線”，讓聯邦政府層面的監管機構介入，以凸顯自己的“行業創新標兵”的身份和地位。

結論：預測市場將超越博弈產業成長為“新互聯網賽道”

文章的最後，我想用 Kalshi 與 Polymarket 這兩個「預測市場寡頭」近期的 2 件趣事來收尾——

一件，是 Kalshi 領投方 Paradigm 聯創Matt Huang近期批評「Polymarket 交易資料重複計算」的Bug，隨後，此事遭到 AI 代理平台 Bankr 聯合創始人 deployer 的澄清說明：「Polymarket 交易資料無誤，Paradigm 因投資 Kalshi 而抹黑」。讓人不得不感嘆一句，現實世界的商戰，總是這麼樸實無華，百億估值的資本新星也離不開「網路上撒黑料、打嘴砲」這一俗套劇情；

另一件，則是近期 Kalshi CEO Tarek Mansour 在 20VC 播客中表示，Kalshi 與 Polymarket 的對手關係更像體育傳奇之間的較量，正如 NFL 四分衛明星選手“ Tom Brady VS Eli Manning”，又或者如同足球領域的“梅西 VS C 羅”，“預測市場行業因競爭而加速成熟”。

在預測市場押注事件遠遠不止於體育賽事、加密領域之後，這個結合了新聞產品、交易標的、博弈競爭的全新物種正在從加密貨幣領域逐漸獨立出來，如同 Uber、滴滴、美團開創了共享經濟領域一樣，成為下一個「新網路賽道」。

至於效率低、零和遊戲、毫無增量的傳統博弈產業，或許終將被預測市場所擊敗、取代、碾成「產業黃金之路」上的一攤碎泥。

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