比特幣價格從 $126,000 跌至 $60,000 相當慘烈。在短短四個月內暴跌 53%,通常都會伴隨某個重大頭條事件。大型交易所倒閉、監管禁令,或其他明顯的事件。
但這些都沒有發生。
這就是為什麼這次拋售感覺如此奇怪。市場崩潰並非因為某則新聞,而是因為比特幣現今的交易方式與早期週期完全不同。
然而,在 X 平台擁有超過 10 萬追蹤者的 Bull Theory 指出了大多數交易者忽略的事情。比特幣最初的價格模型很簡單:固定供應量、真實買家、真實賣家、代幣在鏈上移動。
這種結構已不再是主要驅動力。現在比特幣交易的大部分份額通過合成市場進行。期貨、永續合約、選擇權、ETF、主經紀商借貸、Wrapped BTC、結構性產品。
所有這些都能提供比特幣曝險,而無需任何人實際買賣代幣。
這就是真正轉變發生的地方。機構可以通過期貨市場開立大量空頭部位,即使現貨持有者沒有拋售,比特幣價格也可能下跌。價格發現通過槓桿進行,而非代幣離開錢包。
然而,槓桿交易者被清算會造成強制賣出。清算觸發更多清算。這就是下行瀑布形成的方式。
這就是為什麼最近的拋售看起來如此機械化。資金費率轉為負值。未平倉合約崩潰。多頭被一波波清洗。這不是散戶恐慌,而是部位調整。
比特幣的硬上限沒有改變。但通過合成曝險,影響價格的有效供應量已經擴大了。市場正在大規模交易紙面比特幣,這改變了一切。
價格對避險流動和槓桿重置做出反應,而不僅僅是現貨需求。衍生性商品是引擎,而宏觀壓力是背景。
股市一直在下滑。黃金和白銀變得波動。各地的風險資產都受到衝擊。當市場進入避險模式時,加密貨幣是第一個被賣出的資產。
再加上地緣政治緊張局勢、對聯準會流動性變化的預期以及經濟數據;我們便擁有了這種性質解除的完美組合。
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該討論串的另一個關鍵點是,這看起來不像經典的投降。它看起來是受控的。紅色 K 線不斷堆疊。反彈嘗試迅速失敗。大型玩家減少曝險,而非散戶恐慌性拋售。
這種解除期會影響股市反彈,因為投資者在重新進場前等待穩定。
比特幣價格仍可能反彈。在大規模清算事件後,緩解性反彈經常發生。
但當衍生性商品部位仍是主要驅動力且全球市場持續動盪時,持續上漲會變得更加困難。這次崩盤背後的真實故事不是恐懼或基本面崩潰。
而是比特幣現在是一種槓桿宏觀資產,通過合成市場交易,其價格移動速度比現貨供應更快。
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《比特幣 (BTC) 價格從 $126K 跌至 $60K 的真正原因並非大多數人所想》一文首次出現在 CaptainAltcoin。


