CFTC 工作人員為市場參與者制定加密貨幣抵押品標準

美國商品期貨交易委員會（CFTC）已強化其對於在衍生性商品市場中使用加密貨幣作為擔保品的立場，發布更新指引，釐清加密資產如何在去年啟動的試行計畫中部署。該機構市場參與者部門和清算與風險部門於週五發布的通知回應了12月員工信函中提出的常見問題，並為參與試行計畫的期貨佣金商（FCMs）制定了營運和風險參數。

CFTC在通知中提醒FCMs，若要參與試行計畫，必須向市場參與者部門提交正式通知，包括開始接受客戶加密資產作為保證金擔保品的日期。該指引旨在使加密擔保品實務與正在與美國證券交易委員會（SEC）協調制定的更廣泛監管架構相協調，兩個機構正在勾勒出更統一的加密貨幣監管方式。

重點摘要

• 加密擔保品的資本費用與SEC監管一致：Bitcoin和Ether部位為20%，作為擔保品使用的穩定幣為2%。
• 最初三個月期間限制合格擔保品為Bitcoin、Ether或穩定幣，並要求每週報告以及在發生重大網路安全或系統問題時立即通知。
• 三個月後，其他加密資產可被接受作為擔保品，但須符合持續的風險和報告標準。
• 客戶隔離帳戶的剩餘權益只能以自有支付穩定幣提供資金；其他代幣不能用於此目的。

營運防護機制與三個月衝刺期

該通知明確指出，試行計畫在設計時已考慮風險控制。希望參與的期貨佣金商必須提交正式參與通知，包括預計開始接受加密貨幣作為保證金擔保品的日期。三個月的初始階段對合格擔保品類型設定嚴格限制，僅限於Bitcoin、Ether和穩定幣。在此期間，FCMs還需要提交每週報告，詳細說明各類客戶帳戶的加密貨幣總持有量，並立即報告任何重大網路安全或系統問題。

三個月期限具有雙重目的。它使CFTC能夠在受控制的體制下觀察加密擔保品在實時市場條件下的表現，同時讓市場參與者建立圍繞風險管理、託管、估值和營運控制的流程。初始期間結束後，規則手冊為額外的數位資產打開大門，隨著監管機構對框架建立信心，潛在擔保品的範圍將擴大。

對市場參與者和代幣化市場的影響

三個月期限之後，試行計畫可能允許更廣泛的加密資產用作擔保品，前提是它們符合CFTC的風險、託管和治理標準。該通知還釐清了有關加密貨幣和穩定幣可以以及不能在何處作為擔保品的幾個細微差別。值得注意的是，加密貨幣和穩定幣不能用作未清算交換的擔保品。然而，如果符合監管要求並保留這些資產在傳統形式下賦予的相同權利，交換交易商可以部署合格資產的代幣化版本作為擔保品。

衍生性商品清算組織（DCOs）有自己的一套規定。它們可以接受加密貨幣和穩定幣作為已清算交易的初始保證金，同樣需要符合CFTC有關最低信用、市場和流動性風險的標準。最後，關於客戶帳戶的剩餘權益，該指引明確指出只能存入自有支付穩定幣用於此目的，將其他加密貨幣排除在此特定使用案例之外。

在制定這些規則時，CFTC強調其意圖是使其方法與SEC正在進行的加密框架保持一致。該機構的通知指出，加密擔保品的資本費用將與SEC實務保持一致，表明這是一條協調路徑，而非零散的獨立規則。兩個機構之間的合作是創建穩定、透明監管環境的更廣泛努力的一部分，該環境能夠適應加密市場全天候24/7的特性，同時執行審慎的風險控制。

參與者將密切關注這在實踐中如何演變。試行計畫的設計——從BTC、ETH和穩定幣等廣泛交易的資產開始——反映了將數位資產整合到傳統保證金概念中的謹慎、第一步方法。它也表明監管機構打算如何平衡加密原生特性的好處，如快速結算和持續交易，與管理金融風險和確保市場完整性的需求。

對於交易員、基金經理和基礎設施提供商而言，該框架提供了關於加密擔保品在短期內如何使用的明確性。它還強調了公司必須發展的營運能力類型：強大的託管解決方案、針對波動性資產的可靠估值方法、強大的網路安全態勢，以及監控客戶帳戶中加密貨幣持有量的精確報告協議。

行業參與者還將關注代幣化資產和穩定幣在不斷演變的規則下表現如何的細節。理論上，代幣化可以解鎖更靈活的擔保品選項，但需要仔細關注治理、結算最終性和法律權利。CFTC對風險控制的強調，以及對剩餘權益和未清算交換的明確限制，表明在擴大擔保品接受範圍的同時保持市場安全網的謹慎方法。

總體而言，該指引強化了中期觀點：加密擔保品能力的校準擴展可以逐步擴大美國衍生性商品市場的擔保品工具箱，並以風險管理紀律和與SEC的監管一致性為基礎。

投資者和市場參與者應監控該試行計畫在未來幾個月的進展，包括資產合格性、報告要求或資本費用方法的任何更新。三個月檢查點可能會引發關於是否應有更多資產符合資格、估值和託管標準將如何協調，以及這對加密支持交易策略中的流動性和融資成本意味著什麼的討論。

隨著監管機構繼續制定規則，核心問題依然存在：一個強大、受到良好監管的框架能否在保持金融穩定的同時釋放加密擔保品的潛力？CFTC的最新通知將該行業置於關鍵轉折點，在未來幾年中，明確性和風險控制可能會釋放更廣泛的採用。

目前，如果市場參與者計劃參與試行計畫，應為與SEC持續的監管一致性做好準備，對資產合格性的任何變化保持警覺，並確保其內部控制和報告能力符合即將到來的標準。

本文最初發表於Crypto Breaking News上的《CFTC員工為市場參與者設定加密擔保品標準》——您值得信賴的加密新聞、Bitcoin新聞和區塊鏈更新來源。