Market Making a Liquidità Concentrata nella DeFi

Introduzione

L'avvento della finanza decentralizzata (DeFi) nel 2008 sotto forma di Bitcoin ($BTC) ha dato inizio a una nuova era nel mondo dell'economia. È stato un paradiso per coloro che cercavano transazioni anonime e non gradivano l'interferenza e il controllo delle banche. L'apprezzamento del prezzo di $BTC ha attratto milioni di dollari e utenti nella rete. Tuttavia, se una persona comune vuole essere un investitore o un partecipante in un protocollo DeFi, dovrebbe essere dotata di conoscenze sufficienti su come funziona la DeFi, in particolare cosa sono il market making automatizzato e il market making a liquidità concentrata.

Pool di Liquidità e Market Maker Automatizzati

Prima di passare a comprendere il concetto di market making a liquidità concentrata, dobbiamo sapere cos'è effettivamente il market making. Poiché una grande maggioranza di investitori crypto opera su exchange centralizzati, sono consapevoli del concetto di order book. Ma il mondo del trading è abbastanza diverso sugli exchange decentralizzati, che non funzionano tramite order book. In qualsiasi progetto, gli utenti depositano due token di uguale valore, ad esempio $ETH e $USDT. Ora abbiamo un pool di liquidità. Lo smart contract solitamente distribuisce questa liquidità in un range che va da $0 all'infinito in termini di prezzo utilizzando una procedura di market making automatizzato (AMM), che è stata standard nel mondo DeFi per anni.

Market Maker a Liquidità Concentrata

Utilizzando un pool di liquidità, lo smart contract di un progetto diventa un market maker automatizzato (AMM) o un market maker a liquidità concentrata (CLMM). I market maker a liquidità concentrata sono smart contract che consentono agli utenti di distribuire la loro liquidità in un range specificato per rendere efficiente il capitale investito. Confrontalo con il concetto di market making automatizzato, che distribuisce automaticamente la liquidità in un vasto range e lascia gli utenti in attesa passivamente di un reddito che arriva a passo di lumaca.

Come esempio, supponiamo che tu decida di diventare un fornitore di liquidità sulla blockchain Ethereum. Depositi una quantità uguale di $ETH e $USDT nella rete. Invece di lasciare che lo smart contract decida quanto dei tuoi fondi viene allocato a quale prezzo, specifichi categoricamente che desideri un range di prezzo tra $2500 e $3000. Finché il prezzo rimane nel range specificato, la tua liquidità rimane operativa e continui a guadagnare rendimento per aver fornito liquidità al mercato.

Come Funzionano i CLMM

Nell'esempio menzionato nel paragrafo precedente, il prezzo di $2500 è il tick inferiore e $3000 è il tick superiore. Nei modelli CLMM, i tick sono i confini tra i quali un fornitore di liquidità vuole distribuire la propria liquidità. Quindi, un utente deve specificare il tick superiore e inferiore durante il deposito dei fondi.

I market maker a liquidità concentrata funzionano consentendo agli utenti di scegliere un range di prezzo specifico in cui vogliono che il loro denaro sia attivo. Lo smart contract utilizza quindi i loro fondi solo all'interno di quel range, rendendo il capitale più utile. Se il prezzo rimane all'interno del range, il denaro aiuta le operazioni e guadagna commissioni. Quando il prezzo raggiunge il limite o si sposta fuori dal range, i fondi diventeranno non disponibili per scopi di liquidità. Gli utenti possono anche modificare il loro range per seguire il mercato, ma ciò potrebbe comportare commissioni.

Vantaggi dei CLMM

Ottimizzazione della Liquidità per Migliori Rendimenti

Gli smart contract di market making automatizzato distribuiscono la tua liquidità uniformemente su tutti i punti di prezzo possibili. Considerando nuovamente l'esempio menzionato, se scegli la strategia di market making automatizzato, solo una piccola porzione dei tuoi fondi sarà attiva finché $ETH viene scambiato tra $2500 e $3000. I fondi che si trovano al di sotto o al di sopra di questo range di prezzo rimarranno passivi, non dandoti nulla.

Al contrario, tutti i tuoi fondi sono in uso nel range specificato se opti per il metodo market maker a liquidità concentrata. I tuoi fondi sono più efficienti, dandoti rendimenti molto maggiori rispetto a quelli che otterresti dagli AMM.

Maggiore Flessibilità e Controllo

È ovvio che i fornitori di liquidità ottengono più libertà attraverso i CLMM rispetto agli AMM. Più opzioni si traducono in più opportunità di guadagnare token LP e più denaro.

Slippage Ridotto

Quando lo smart contract, su istruzione dell'utente, distribuisce la liquidità in un range ristretto, i trader hanno meno probabilità di causare oscillazioni di prezzo selvagge. Le operazioni rimarranno economiche e fluide se la maggior parte dei fornitori di liquidità aderisce alla strategia CLMM perché c'è poca o nessuna liquidità disponibile ai punti di prezzo periferici estremi.

Rischi nell'Utilizzo dei CLMM

Movimenti di Prezzo Selvaggi

L'efficacia dei CLMM dipende fortemente dal fatto che il prezzo rimanga o meno nel range specificato. L'utente guadagna bene se il prezzo rimane lì, ma se supera il range, i fondi vengono automaticamente convertiti in un token. Ad esempio, hai depositato $ETH e $USDT di pari importo come liquidità ma hai istruito lo smart contract a rendere disponibile la tua liquidità solo tra un certo range di prezzo. Quando il prezzo si sposta sopra il tuo range, tutti i tuoi $ETH vengono convertiti in $USDT e smetti di guadagnare in termini di token LP e commissioni. Se il prezzo scende al di sotto del tick inferiore, tutti i tuoi $USDT vengono convertiti in $ETH.

Impermanent Loss

Puoi subire una perdita essendo un fornitore di liquidità nei modelli CLMM se i prezzi si spostano al di sotto del range specificato, sebbene la perdita sia impermanent. Impermanent loss significa che devi sopportare la perdita solo se scegli di ritirare i tuoi fondi dal pool di liquidità. Se scegli di mantenere i fondi lì e i prezzi tornano nel range, non subisci alcuna perdita.

Monitoraggio Costante dei Prezzi

Il monitoraggio frequente del mercato è un altro svantaggio dei CLMM. Negli AMM, sebbene guadagni meno e il tuo capitale diventi meno efficiente poiché la tua liquidità è distribuita ampiamente, non devi preoccuparti che i prezzi escano dal tuo range. I CLMM richiedono di analizzare il mercato e decidere una strategia. Alcuni utenti utilizzano persino strategie game-theoretic per ottimizzare le loro posizioni, aggiornandole frequentemente in base ai movimenti del mercato.

Conclusione

Il market making a liquidità concentrata ha rimodellato il modo in cui la liquidità viene impiegata nella DeFi dando priorità all'efficienza del capitale e al controllo dell'utente. Consentendo ai fornitori di liquidità di operare all'interno di range di prezzo definiti, i CLMM possono offrire rendimenti più elevati, slippage inferiore e mercati più efficienti rispetto agli AMM tradizionali. Tuttavia, questi vantaggi comportano compromessi, tra cui la necessità di una gestione attiva, l'esposizione a movimenti di prezzo bruschi e il rischio di impermanent loss. Nel complesso, i CLMM sono più adatti per partecipanti informati che sono disposti a monitorare i mercati da vicino in cambio di rendimenti e flessibilità migliorati.