オランダ賭博監督機関（KSA）がPolymarketの閉鎖に動く：なぜ「予測市場」がEUで無許可ギャンブルのように見えるのか

オランダのギャンブル規制当局KSAは、Polymarketの運営者に対し、オランダ国内の人々への暗号資産ベースの価格予測市場の提供を停止するよう命じ、最大€840,000に達する週単位の罰金を科しました。この事例はオランダ市場をはるかに超えて重要です。これはEU規制当局が「イベント契約」を、現地でライセンスされていない限り違法なリモートギャンブルとして扱うためのテンプレートであり、製品が「取引」として位置付けられているかどうかに関係なく適用されます。

重要なポイント

• KSAはPolymarket運営者のAdventure One QSS Inc.に対し「last onder dwangsom」(罰金付き命令)を課し、オランダ居住者へのライセンスなしのゲームオブチャンスの提供を停止するよう要求しました。罰金は週€420,000、最大€840,000です。
• 公表された決定において、KSAはオランダ居住者が効果的な技術的障壁(ジオブロッキング)なしにアカウント作成、入金、参加できたと述べており、これは2025年7月と11月の調査に基づいています。
• Polymarketはギャンブルではなく、ユーザーがポジションを取引し、結果が情報と市場のダイナミクスを反映する「市場（相場）」であると主張しましたが、KSAはこれを却下し、オランダのライセンスなしのWok禁止提供として扱いました。
• 英国は現在、英国で提供される価格予測市場はギャンブル製品として扱われる(そして適切なライセンスが必要)と公式に明確化しています。
• 米国では、規制状況は分かれています。商品先物取引委員会(CFTC)は以前、Polymarketがイベントベースのバイナリーオプション/スワップを未登録施設経由で提供したとして制裁を科しました(2022年の命令で$1.4mの罰金と段階的廃止要件)。

概要

KSAのメッセージは率直です。オランダのユーザーがプラットフォームにアクセスし、不確実なイベントに金銭的価値を賭けることができる場合、それはリモートギャンブルであり、ライセンスが必要です。規制当局の決定は、Polymarketがオランダ法に基づく承認なしにゲームオブチャンスへの「参加機会」を提供していると位置付け、意味のある週単位の罰金で停止命令を裏付けています。

これは単なる消費者保護の定型文ではありません。オランダの公開討論は、政治的に敏感な市場（相場）(選挙、連立形成)と、そのような市場（相場）が相場操縦、インサイダー行動、または公共の不信を助長するリスクに焦点を当てています。特に暗号資産レールと仮名性が監督を複雑にする場合です。

詳細分析

1) 価格予測市場の仕組み(そして規制当局が「それは単なる取引だ」という弁護を受け入れない理由)

ほとんどの価格予測市場は、イベントに関する「Yes/No」契約をリストアップします(例:「候補者Xが勝つ」)。契約価格(例えば0.63)は暗黙の確率(63%)として市場に出されます。ユーザーは決済前にポジションを買い/売りできます。解決時には、勝ちシェアが支払われ、負けシェアはゼロ(またはそれに近い)になり、決済はしばしばオラクルまたは定義されたデータソースに依存します。

コンプライアンスの観点からは、機能テストは簡単です:ステーク → チャンス/不確実性 → ペイアウト。UIが「取引」または「賭け」と言うかどうか、価格形成がオーダーブックまたは自動マーケットメイカーによるものかに関わらず、規制当局は頻繁に製品をギャンブル(EU/英国)またはデリバティブ(米国)として分類します。いずれにしても、ライセンス/承認が必要になります。KSAの決定は、情報を持つトレーダーが行動できるため結果は「純粋なチャンス」ではないというPolymarketの主張を明示的に記録していますが、それでもオランダ法の下での禁止された、ライセンスなしのゲームオブチャンスとして扱っています。

2) KSAがPolymarketを禁止した理由

公表されたオランダの決定が重要なのは、それがあらゆる国境を越えた価格予測市場の執行チェックリストのように読めるためです:

• オランダからの市場（相場）アクセス:KSAの調査員はオランダのIPスペースから登録および参加できました。効果的なブロッキング措置は実施されていませんでした。
• オランダのリモートギャンブルライセンスなし:運営者はオランダでのオンラインギャンブルについて承認されていませんでした。
• 執行姿勢:KSAは、消費者保護、依存症予防、詐欺/犯罪予防、安全な支払いという中核的目標を指摘することで罰金を正当化しています。これらは古典的なギャンブル監督の柱です。

つまり:これは微妙な「MiCA vs MiFID」の議論ではありません。KSAは製品を第一にギャンブルとして、第二に暗号資産として扱っています。

3) 米国 vs 英国:2つの異なる法的枠組み、同じコンプライアンス結果

• 米国:CFTCはすでにPolymarketの以前の構造に対して行動を起こし、そのイベントベースのバイナリーオプションを「スワップ」として扱い、未登録施設/非指定契約市場の運営でプラットフォームを制裁しました($1.4mの罰金と段階的廃止義務を伴う)。
  一方、米国の環境は依然として争われており、イベント契約をめぐる連邦デリバティブフレーミングと州レベルのギャンブル執行の物語との間で継続的な衝突があります。
• 英国:ギャンブル委員会は現在、価格予測市場が英国で提供される場合、既存のギャンブル法の範囲内にあり、適切な許可が必要であると明示しており、モデルを「金融市場（相場）」ではなく「ベッティングエクスチェンジ」のコンプライアンス姿勢に押しやっています。

4) これがEUにとって意味すること

EUには単一の「価格予測市場」パスポートはありません。ギャンブルは主に加盟国レベルで規制されており、KSAの行動は執行が向かう方向を示しています:利用可能性 + 参加 = 現地ライセンスへの露出。

EUで運営(またはマーケティング)される価格予測市場の実際的な結果:

1. ジオフェンシングはオプションではなくなります:規制当局はアクセス、オンボーディング、デポジット、およびUX「市場（相場）ターゲティング」要因(言語、現地イベント、現地マーケティング)をテストします。KSAの調査の物語はまさにその方法を示しています。
2. 暗号資産レールはライセンスリスクを減らしません。しばしばその逆です:それらはAML/消費者保護の懸念を高め、アクセスが摩擦なしである場合、「あなたをターゲットにしていない」という議論を弱めます。
3. EU拡大戦略は規制されたベッティングエクスチェンジモデルにシフトします:実際には、英国の立場は、コンプライアンスルートが「金融商品」の物語にただ乗りしようとするのではなく、ギャンブルライセンス(利用可能な場合)であることを示唆しています。
4. EU全体での模倣執行を期待してください:公開報告はすでに近隣法域でのブロッキング/違法性の議論を指摘しています。オランダの命令は新鮮で輸出可能な執行パターンを追加します。

実行可能な洞察

EUに関わる価格予測市場を運営(または投資)している場合:KSAの決定を規制ルーティングシグナルとして扱ってください。あなたの中核的リスクは「トークンコンプライアンス」ではありません。それはライセンスなしギャンブル配信であり、単なるアクセス可能性によって執行がトリガーされます。最小限の実行可能なコンプライアンス姿勢は現在、次のようになります:ハードジオブロッキング、デフォルトでのEU市場（相場）棄権、および法域ごとのライセンス戦略(または完全に規制されたベッティングエクスチェンジフレームワークへのピボット)。

情報提供の呼びかけ

EU内、特にオランダからPolymarket(または類似の価格予測市場)を使用したことがありますか、またはEUユーザーを対象とした決済ファシリテーター、ウォレットレール、「ローカリゼーション」戦術、インフルエンサーキャンペーンを見たことがありますか?Whistle42.com経由で証拠(スクリーンショット、取引トレイル、アフィリエイトリンク、ドメインクローン、オンボーディングフロー)を送信してください。運営者、PSP、またはマーケティングアフィリエイトのインサイダー:ジオブロッキングと市場（相場）ターゲティングの決定がどのように行われるかについても聞きたいと思います。