Południowokoreańscy naukowcy sprzeciwiają się proponowanemu limitowi udziałów własnościowych w giełdach kryptowalut

Południowokoreańskie giełdy kryptowalut stoją w obliczu proponowanych limitów udziałów kapitałowych głównych akcjonariuszy, które ograniczają własność do około 15-20%. Kontrowersyjna polityka spotyka się obecnie z oporem wśród krajowych środowisk akademickich biznesu. 

Według południowokoreańskich regulatorów głównym celem tej polityki jest zapobieganie nadmiernej koncentracji kontroli, zysków i wpływów w rękach kilku osób lub podmiotów, co zmniejsza potencjalne ryzyko związane z zarządzaniem. 

Plan traktowania giełd kryptowalut bardziej jak publicznej infrastruktury finansowej, takiej jak giełdy papierów wartościowych i banki, jest nadal rozważany przez krajowe organy finansowe.

Południowokoreańscy naukowcy odrzucają limit kapitałowy dla kryptowalut

Środowisko akademickie w Korei Południowej wyraziło sprzeciw wobec pomysłu ograniczenia udziałów kapitałowych w firmach kryptowalutowych do 20%, twierdząc, że istnieje duże prawdopodobieństwo naruszenia praw własności przez tę politykę, a także może być ona niezgodna z konstytucją. 

Argumentują, że finansowanie i rozproszenie kapitału można osiągnąć jednocześnie poprzez wzmocnienie procesu kontroli głównych akcjonariuszy oraz stworzenie podstaw dla pierwszej oferty publicznej (IPO).

Podzielili się tymi przemyśleniami podczas wydarzenia zorganizowanego przez Grupę Zadaniową ds. Aktywów Cyfrowych Demokratycznej Partii Korei (TF) i zorganizowanego przez Koreańskie Stowarzyszenie Przemysłu Fintech.

"Sztuczne wymuszanie udziałów większościowych akcjonariuszy na giełdach aktywów wirtualnych jest naruszeniem praw własności i jest niezgodne z konstytucją" - powiedział Moon Cheol-woo, profesor w Szkole Biznesu Uniwersytetu Sungkyunkwan, podczas sesji dyskusyjnej na temat "Kierunku instytucjonalizacji emisji stablecoinów i infrastruktury transakcyjnej" odbytej w gmachu Zgromadzenia Narodowego w Yeouido w Seulu 16 stycznia. 

Przytoczył przykłady struktur akcjonariatu zagranicznych giełd, takich jak Binance i Coinbase, wskazując, jak opierają się one na wysokim wskaźniku udziałów założycieli.

Ta dyskusja miała miejsce po tym, jak Komisja Usług Finansowych udokumentowała "Środki koordynacji kluczowych kwestii Ustawy Ramowej o Aktywach Cyfrowych (Legislacja drugiego etapu)".
która ogranicza udział większościowych akcjonariuszy na giełdach do 15-20% i przekazała ją do biur niektórych członków Komisji Politycznej Zgromadzenia Narodowego. 

Dlaczego Korea Południowa ogranicza własność firm kryptowalutowych?

Według raportów, celem dokumentu było wprowadzenie kontroli kwalifikacji głównych akcjonariuszy podobnej do Alternatywnej Giełdy Rynku Kapitałowego (ATS).

Profesor Moon jest przekonany, że to, co zaplanowała Komisja Usług Finansowych, nie jest zgodne z globalnym trendem w zakresie odpowiedzialnego zarządzania korporacjami i że przymusowe ograniczanie udziałów do określonego procentu to nie jest coś, co powinno być dozwolone w Korei, kraju rozwiniętym, w 2026 roku.

Profesor Kim Yun-kyung z Wydziału Handlu Północnowschodnioazjatyckiego i Międzynarodowego Uniwersytetu Narodowego w Incheon, który uczestniczył w wydarzeniu, powtórzył sentymenty Moona, mówiąc: "Sympatyzuję z problemem regulacji zarządzania, ale istnieją obawy, że środki są nadmierne. Może to również zostać rozszerzone jako podstawa dla regulacji wskaźników akcjonariatu w podobnych innowacyjnych branżach finansowych."

Profesor Kim wezwał wszystkie strony do rozważenia zamiast tego wzmocnienia zachęt do innowacji oraz rozwoju ekosystemu startupów i venture. "Musimy poprawić system odpowiedzialnego zarządzania, funkcje zarządu i kontrolę wewnętrzną, aby zapewnić praktyczne działanie" - powiedział. 

Jako alternatywę, nastroje skłaniały się ku ustanowieniu podstaw dla długoterminowej autonomicznej pierwszej oferty publicznej (IPO), wraz z kontrolą kwalifikacji głównych akcjonariuszy.

Profesor Kim wyjaśnił: "Ograniczenia obecnej giełdy aktywów wirtualnych ze względu na luki regulacyjne wymagają systematycznej dyscypliny w zakresie zarządzania", dodając jednocześnie, że "Nawet w polityce ładu korporacyjnego istnieją sprzeczne postrzegania dotyczące wskaźnika akcjonariatu."

Wskazał, że "Istnieje plan określenia kontroli kwalifikacji głównych akcjonariuszy, regulacji zachowania i organizacji zarządu w Podstawowej Ustawie o Aktywach Cyfrowych (projekt drugiej fazy)."

Według niego, w miarę rozwoju firmy istnieje potrzeba dążenia do IPO, które może nie tylko pozyskać fundusze, ale także rozproszyć udziały. Przytoczył również Coinbase jako przykład, podkreślając, jak amerykańska giełda aktywów wirtualnych zapewnia utrzymanie praw głosu założyciela poprzez zróżnicowane prawa głosu nawet po IPO.

Gdyby polityka została wdrożona, prawie żadna z głównych koreańskich giełd nie wyszłaby bez szwanku, ponieważ większość ich akcjonariuszy obecnie przekracza 20%. Aby przestrzegać nowego standardu, jeśli taki się pojawi, gracze ci byliby zmuszeni sprzedać znaczne ilości akcji, potencjalnie warte biliony KRW w niektórych przypadkach, a także zakłóciłoby to trwające plany M&A lub inwestycyjne. 

FSC zniosła zakaz korporacyjnych inwestycji w kryptowaluty, z zastrzeżeniem

FSC w Korei Południowej niedawno zniosła zakaz, który obowiązywał przez ostatnie dziewięć lat z powodu obaw dotyczących spekulacji i prania pieniędzy. Istnieją teraz wytyczne, które pozwalają spółkom notowanym na giełdzie i inwestorom profesjonalnym przydzielać do 5% ich kapitału własnego rocznie na aktywa cyfrowe. 

Te wytyczne, które są częścią szerszej Strategii Wzrostu Gospodarczego 2026 rządu, wymagają ograniczenia inwestycji do 20 najlepszych kryptowalut według kapitalizacji rynkowej i nalegają, aby handel odbywał się tylko na jednej z pięciu głównych regulowanych giełd w kraju. 

Niestety, limit 5% również spotyka się z oporem, tym razem nie ze strony środowisk akademickich, ale od insiderów branży finansowej, uczestników rynku i obserwatorów, którzy uznali go za zbyt konserwatywny. 

FSC uzasadniła limit jako środek łagodzenia ryzyka, a chociaż nie odpowiedziała publicznie krytykom, twierdziła, że środek nie jest jeszcze sfinalizowany.

Chcesz, aby Twój projekt znalazł się przed czołowymi umysłami w świecie kryptowalut? Zaprezentuj go w naszym następnym raporcie branżowym, gdzie dane spotykają się z wpływem.