Raoul Pal twierdzi, że Bitcoin nie jest zepsuty, gdy szok płynnościowy w USA napędza wyprzedaż BTC i SaaS

Kluczowe wnioski:

• Raoul Pal twierdzi, że spadek ceny Bitcoina dokładnie odzwierciedla akcje SaaS, pokazując problem z płynnością makro, a nie tylko krypto.
• Spadek płynności w USA wynika z działań Skarbu Państwa, zamknięć rządu oraz wzrostowego momentum ceny złota, które wszystkie mają silny wpływ na aktywa długoterminowe.
• Pal ocenia, że presja płynnościowa wkrótce się skończy dzięki oczekiwanym obniżkom stóp procentowych i poluzowaniu fiskalnym.

Niedawna wyprzedaż Bitcoina wywołała twierdzenia, że cykl kryptowalutowy się skończył. Ale według Raoula Pala, założyciela i CEO Global Macro Investor, ta narracja pomija prawdziwy czynnik napędzający ruchy cenowe.

Bitcoin i SaaS opowiadają tę samą historię

Pal mówi, że pogląd, iż „BTC jest zepsuty" rozpada się w porównaniu z innymi aktywami ryzykowymi. W niedawnym poście podkreślił, że Bitcoin i akcje SaaS podążają tym samym wykresem. Pomimo działania w zupełnie różnych sektorach, oba zostały wyprzedane niemal synchronicznie.

Powodem, argumentuje Pal, jest duracja. Bitcoin i akcje SaaS to inwestycje długoterminowe, co oznacza, że ich cena będzie w dużej mierze zależeć od przyszłego rozwoju. Te aktywa są dyskontowane jako pierwsze, gdy płynność się zacieśnia.

Ten trend nie wspiera argumentów, że winne są wydarzenia lub nastroje specyficzne dla krypto. Inne niepowiązane aktywa wzrostowe nie spadałyby tak mocno, gdyby słabość Bitcoina była izolowana. Zamiast tego, zsynchronizowany ruch wskazuje na wspólny czynnik makro.

Czytaj więcej: Binance wypuszcza nagrody 38M FOGO, gdy Layer-1 oparty na SVM celuje we wczesny wzrost płynności

Drenaż płynności w USA uderza w aktywa ryzykowne

Według Pala brakującą zmienną jest płynność w USA. W ciągu ostatniego roku sytuacja płynnościowa stała się napięta z powodu łańcucha przecinających się czynników. Instrument odwróconego repo Rezerwy Federalnej został znacznie wyczerpany w 2024 roku i wyeliminował bufor, który zwykle równoważył zarządzanie gotówką Skarbu Państwa.

Jednocześnie Skarb USA odbudował swoje Konto Ogólne bez tego zrównoważenia, tworząc bezpośredni drenaż płynności. Dwa zamknięcia rządu pogłębiły problem, dodatkowo ograniczając przepływ gotówki na rynki.

Silny rajd złota dodał presji. Pal powiedział, że złoto wchłonęło marginalną płynność, która w przeciwnym razie mogłaby popłynąć do Bitcoina lub akcji wzrostowych. Kapitał przesunął się w obszary, które wydawały się bezpieczne, a bardziej ryzykowne aktywa pozostały otwarte ze względu na niską dostępną płynność.

Wynikiem była ostra i nieustanna przecena Bitcoina, akcji SaaS i innych transakcji długoterminowych.

Czytaj więcej: World Liberty Markets rusza, gdy USD1 wchodzi do pożyczek DeFi z podażą 3 mld USD i płynnością Dolomite

Narracje Fed i oczekiwania obniżek stóp

Pal sprzeciwił się również obawom o opóźnione obniżki stóp przez nowe kierownictwo Fed. Odrzucił twierdzenia, że Kevin Warsh działałby jak jastrząb, argumentując, że Warsh jest zgodny z planem skoncentrowanym na łagodzeniu polityki, jednocześnie pozwalając gospodarce na przegrzanie.

W opinii Pala obniżki stóp, stymulacja fiskalna i zmiany regulacyjne związane z płynnością bankową są nadal na stole. Oczekuje, że te środki przywrócą płynność przez system bankowy, a nie poprzez agresywną ekspansję bilansu.

Co kluczowe, Pal wierzy, że obecne zamknięcie rządu USA stanowi ostatnią główną przeszkodę płynnościową. Po rozwiązaniu, warunki, które tłumiły aktywa ryzykowne, powinny się złagodzić.

Post Raoul Pal mówi, że Bitcoin nie jest zepsuty, gdy szok płynnościowy w USA napędza wyprzedaż BTC i SaaS pojawił się po raz pierwszy na CryptoNinjas.