Ações da United Airlines (UAL): Supera o 1.º trimestre, mas avisa que as tarifas podem subir 20%

TLDR

• A UAL superou as estimativas do 1.º trimestre com receitas a crescer 10,5% em termos homólogos para 14,61 mil milhões de dólares e EPS de 1,19 dólares vs. 1,08 dólares esperados
• Os custos com combustível forçaram uma amplitude alargada na orientação de EPS para o ano inteiro, de 7–11 dólares, abaixo dos 12–14 dólares anteriores
• A gestão alertou que as tarifas podem ter de subir 15–20% e anunciou cortes de capacidade
• O rácio dívida/ativos caiu de 54% para 35% nos últimos 12 meses, à medida que o balanço melhora
• 15 dos 17 analistas classificam a UAL como Compra, com um preço-alvo médio de 132,71 dólares

A United Airlines registou um sólido desempenho acima das expectativas no 1.º trimestre, mas os números principais não foram suficientes para desviar a atenção de um severo aviso sobre os custos de combustível que abalou as perspetivas para o ano inteiro.

United Airlines Holdings, Inc., UAL

As receitas situaram-se em 14,61 mil milhões de dólares, um aumento de 10,5% em termos homólogos e acima dos 14,19 mil milhões de dólares esperados pelos analistas. O EPS atingiu 1,19 dólares, superando o consenso de 1,08 dólares. À primeira vista, um resultado limpo.

Mas o combustível é o tema central aqui.

O CEO Scott Kirby enviou um memorando aos funcionários antes dos resultados, testando um cenário em que o petróleo atinge 175 dólares por barril. Nesse nível, a United estimou até 11 mil milhões de dólares em custos anuais adicionais com combustível. Não é uma previsão de base — é um cenário de pior caso — mas definiu o tom.

A orientação de EPS para o ano inteiro foi alargada, passando de um intervalo anterior de 12–14 dólares para 7–11 dólares. Esse ponto médio implica uma queda de aproximadamente 10% em termos homólogos. A orientação para o 2.º trimestre situou-se entre 1–2 dólares, assumindo combustível a cerca de 4,30 dólares por galão.

A gestão também referiu que as tarifas podem ter de subir até 15–20% para compensar os custos de combustível, e anunciou cortes de capacidade direcionados para voos fora das horas de ponta e rotas específicas.

O poder de fixação de preços ainda existe — por enquanto

A economia unitária conta uma história mais matizada. A Receita Total por Milha de Assento Disponível (TRASM) cresceu 6,9% em termos homólogos no 1.º trimestre, e a Receita de Passageiros por Milha de Assento Disponível (PRASM) subiu 7,4%. Ambas as métricas apontam para uma procura firme e poder de fixação de preços intacto.

O desafio é o momento. Como muitos bilhetes do 2.º trimestre já foram vendidos antes da subida dos preços do combustível, a United espera repercutir apenas 40–50% dos custos de combustível neste trimestre. Esse valor melhora para 70–80% no 3.º trimestre e 85–100% no 4.º trimestre. A repercussão melhora — só demora tempo.

O CASM-ex, que exclui o combustível, subiu aproximadamente 6% no 1.º trimestre após dois trimestres estáveis. É um sinal que vale a pena acompanhar, sugerindo algum aumento dos custos operacionais para além do combustível.

Balanço a aguentar

A United gerou 9,5 mil milhões de dólares em fluxo de caixa operacional nos últimos 12 meses. O seu rácio dívida/ativos caiu de 54% para 35% nesse mesmo período. É melhor do que a American Airlines, que se situa nos 58%, embora ainda abaixo da Delta e da Southwest.

Apesar do corte na orientação, o múltiplo de resultados prospetivo situa-se em 10,2x — mais barato do que a Delta e a Southwest, que negoceiam mais perto de 12,7x.

A Caprock Group LLC aumentou a sua posição na UAL em 49,4% no 4.º trimestre, elevando a sua participação para 39.921 ações no valor de cerca de 4,46 milhões de dólares. Os investidores institucionais detêm 69,69% das ações no total.

Do lado dos analistas, o BMO elevou o seu preço-alvo para 130 dólares com uma classificação de desempenho superior. O Goldman elevou o seu alvo para 129 dólares. O Morgan Stanley tem um alvo de 150 dólares com uma classificação de sobreponderar. A média dos 17 analistas situa-se em 132,71 dólares.

A UAL abriu a 91,25 dólares na sexta-feira. O intervalo de 52 semanas vai de 65,66 a 119,21 dólares.

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