Figura de 50% de staking em Ethereum da Santiment atrai críticas de investigadores

O Ethereum ultrapassou um marco simbólico, com mais de metade do total de ether (ETH) emitido agora detido no seu contrato de Proof of Stake (PoS) pela primeira vez nos 11 anos de história da rede, disse a Santiment numa publicação no X que foi recebida com críticas.

A empresa de análise onchain disse na terça-feira que 50,18% de todo o ETH emitido historicamente está agora no contrato de depósito de staking. O valor reflete o ETH cumulativo que fluiu para o contrato desde que o staking foi introduzido antes da transição da rede em 2022 de proof-of-work para PoS.

De acordo com os dados da CoinDesk, o Suprimento total de ether é de 120,69 milhões de tokens. A Bitmine, a maior empresa de tesouraria focada em ether do mundo, tem 4,29 milhões de ETH, dos quais 2,9 milhões estão em staking. De acordo com os dados da Arkham, o maior detentor é o Eth2 Beacon Deposit Contract com 77,1 milhões ou mais de 60% do Suprimento total. Detém a maior parte porque serve como portal central e obrigatório para staking em cripto para proteger a Blockchain Ethereum. O Beacon é seguido pela Binance com 4,1 milhões de ETH, BlackRock com 3,4 milhões e Coinbase com 2,9 milhões.

Enquanto os tokens estão em staking, não podem ser transferidos ou negociados. Os saques foram ativados desde a atualização Shanghai em 2023, permitindo que os validadores saiam e devolvam ETH à circulação.

Essa distinção levou alguns analistas a alertar contra a interpretação do valor de 50% como um bloqueio permanente de fornecimento.

'Impreciso e materialmente enganador'

"A publicação é imprecisa, ou pelo menos materialmente enganadora", disse Luke Nolan, associado sénior de pesquisa na CoinShares, à CoinDesk. "Faz referência ao contrato de depósito unidirecional usado para Staking de ETH 2.0, mas não contabiliza os saques. Embora o ETH seja enviado para esse contrato quando os validadores fazem stake, não é um sumidouro permanente."

Desde que os saques foram ativados, o ETH pode sair do conjunto de validadores e reentrar em circulação, o que significa que observar apenas o Saldo Disponível de ETH do contrato de depósito pode exagerar o montante efetivamente em staking, disse Nolan.

"Há também uma nuance importante em torno dos números citados", acrescentou. "Não é correto sugerir que mais de 80 milhões de ETH estão atualmente em staking. Aproximadamente 80 milhões de ETH passaram pelo contrato de staking historicamente, mas o montante ativamente em staking hoje está mais próximo de 37 milhões de ETH, o que representa cerca de 30% do fornecimento circulante atual. Essa distinção muda materialmente a narrativa."

Aleksandr Vat, BizDev na Ethplorer.io, concordou com Nolan e forneceu à CoinDesk dados de suporte que reforçam essa distinção.

O saldo do contrato de depósito Beacon no rastreador Etherscan, atualmente cerca de 80,97 milhões de ETH, reflete depósitos cumulativos desde o lançamento e não diminui quando os validadores saem. Os saques são processados cunhando ETH de volta para endereços da camada de execução em vez de subtrair do próprio contrato de depósito, disse Vat.

De acordo com as métricas ativas de staking, aproximadamente 37.253.430 ETH estão presentemente em staking, com base em dados da Ethplorer e CryptoQuant, implicando que o staking representa 30,8% do Suprimento total.

O valor de 50% da Santiment parece comparar o saldo cumulativo do contrato Beacon com o fornecimento emitido historicamente antes das queimas EIP-1559, disse Vat. Embora isso possa ser matematicamente consistente dependendo do denominador usado, não representa a quantidade de ETH atualmente bloqueado ou removido de circulação, observou.

Ethereum amadurece para 'obrigação digital'

Mesmo assim, o marco destaca quão central o staking se tornou para o design económico do Ethereum, disse Vineet Budki, sócio e CEO da Sigma Capital, à CoinDesk. À medida que a participação aumenta, uma parte maior de ETH ganha rendimento (relacionado a trading/investimento) através de recompensas de validadores, reforçando o seu posicionamento como um ativo cripto gerador de rendimento, disse, acrescentando que vê o desenvolvimento como evidência da maturação do Ethereum no que chamou de "obrigação digital".

"O marco do Ethereum de 50% de fornecimento em staking marca a sua evolução para uma obrigação digital, onde a segurança da rede é alimentada por convicção de longo prazo em vez de especulação de curto prazo", disse Budki. "Ao bloquear metade da emissão total num cofre unidirecional, o protocolo engendrou uma escassez estrutural de fornecimento."

Budki também apontou para a aceleração da atividade da rede, incluindo um aumento de 125% ano após ano em transações diárias, uma duplicação de endereços ativos diários e um aumento em Ativos Reais tokenizados, muito disso ocorrendo em redes de camada 2 que liquidam de volta para a camada base do Ethereum.

Nolan observou, no entanto, que o crescimento recente de validadores tem-se concentrado entre grandes participantes.

"Uma parte significativa das entradas recentes de validadores foi impulsionada por grandes entidades como a Bitmine e ETFs listados nos EUA, que ocuparam uma quota notável da fila de entrada", observou.

Com os níveis de staking a continuar a subir, o debate mostra como as métricas de fornecimento do Ethereum, e como são apresentadas, podem moldar significativamente as narrativas de mercado, concluiu Budki.