Ethereum Foundation продает 5 000 ETH, несмотря на свою программу стейкинга

Коротко:

• Ethereum Foundation конвертировал 5 000 ETH стоимостью примерно 11,1 млн $ в стейблкоины через CoWSwap 8 апреля.
• Мартовская внебиржевая продажа 5 000 ETH компании BitMine по цене 2 042,96 $ показывает, что продажа шла параллельно со стейкингом в течение нескольких недель.
• Годовая доходность от стейкинга 70 000 ETH составляет только около 33% от расходов EF на гранты в первом квартале 2025 года.
• Целевой резерв EF, номинированный в фиате, означает, что более слабые цены ETH могут вызвать большую, а не меньшую монетизацию.

Продажи ETH Ethereum Foundation продолжились наряду с его программой стейкинга 70 000 ETH, противореча широко распространенному рыночному мнению о том, что стейкинг положил конец прямым распродажам из казначейства. 

8 апреля фонд конвертировал 5 000 ETH стоимостью примерно 11,1 млн $ в стейблкоины через CoWSwap. Это действие вновь открыло более широкую дискуссию о том, могут ли когда-либо вознаграждения за стейкинг и заимствования DeFi полностью заменить необходимость продажи ETH.

Стейкинг никогда не заменял прямых продаж ETH

Продажи ETH Ethereum Foundation вернулись в центр внимания после того, как фонд объявил о конвертации 5 000 ETH в стейблкоины 8 апреля. Транзакция была выполнена через функцию TWAP CoWSwap для финансирования исследований, грантов и пожертвований. 

При цене ETH около 2 220,76 $ конвертация составила примерно 11,1 млн $. Объявление последовало за отдельной внебиржевой продажей 5 000 ETH компании BitMine 14 марта по средней цене 2 042,96 $. 

К 3 апреля данные ончейн показали, что общая сумма стейкинга достигла примерно 69 500 ETH, что близко к целевому показателю в 70 000 ETH. Таким образом, продажа и стейкинг велись параллельно в течение нескольких недель до апрельского объявления.

Пост на Reddit в начале апреля утверждал, что фонд «больше не продает», а комментаторы рассматривали переход на стейкинг как позитивное изменение. Конвертация 8 апреля произошла вскоре после этого, прямо противореча этому мнению. 

Рыночные ожидания ушли далеко за пределы того, что когда-либо обещала собственная письменная политика казначейства фонда.

Программа стейкинга фонда генерирует по оценкам от 1 912 до 2 102 ETH ежегодно, исходя из справочных ставок начала апреля от 2,73% до 3,00%. По текущим ценам это составляет примерно от 4,25 млн $ до 4,67 млн $ в год. 

Одна продажа 5 000 ETH равна примерно от 2,4 до 2,6 раз этой всей годовой доходности.

Структура казначейства оставляет монетизацию на столе

Собственные данные EF зафиксировали 32,6 млн $ в грантах только за первый квартал 2025 года. По текущим ценам ETH эта цифра равна примерно 14 700 ETH. 

Конвертация 8 апреля покрывает только около 33% от общей суммы грантов этого квартала, исключая исследования, персонал и более широкие операционные расходы.

Структура казначейства фонда на июнь 2025 года установила годовые операционные расходы на уровне 15% от казначейства и операционный буфер, эквивалентный 2,5 годам расходов. Применительно к моментальному снимку казначейства октября 2024 года в размере 970,2 млн $, подразумеваемая целевая резервная цель в фиате составила примерно 363,8 млн $. 

Вознаграждения за стейкинг и заимствования DeFi улучшают гибкость, но остаются значительно ниже масштаба, необходимого для замены периодических продаж ETH.

Более широкий подход к казначейству объединил развертывание DeFi, заимствование стейблкоинов, стейкинг и прямые продажи ETH с начала 2025 года. 13 февраля EF развернул 45 000 ETH через Spark, Aave Prime, Aave Core и Compound. 

В мае он занял 2 млн $ в GHO против своей позиции в Aave для привлечения оборотного капитала без продажи спотового ETH в то время.

Эта структура означает, что падение цены ETH может увеличить давление на продажу большего количества монет, а не меньшего. Резервная цель остается номинированной в фиатных терминах, поэтому слабость цены расширяет разрыв в финансировании быстрее, чем доходность от стейкинга может компенсировать это. 

Конвертация 8 апреля вернула эту реальность в поле зрения, подтвердив, что периодическая монетизация остается основной частью инструментария казначейства фонда.

Пост Ethereum Foundation продает 5 000 ETH, несмотря на свою программу стейкинга впервые появился на Blockonomi.

Источник: https://blockonomi.com/ethereum-foundation-sells-5000-eth-despite-its-staking-program/